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如何看待外匯占款形成機制的新動向

http://www.CRNTT.com   2014-08-01 08:52:40

１.出口增長放緩，資金淨流入將穩中有降 　　過去十年內，出口成為推動我國經濟增長的最重要方式之一，並帶動了外匯占款的大幅增長。近年來，隨著外部需求的減弱，勞動力成本的上升、資源環境問題日益突出，出口也由此前的“超高速增長”回調至常態增長，這決定了貿易順差或將進一步收窄，導致外匯占款的趨勢性下降。２０１３年，貿易順差／ＧＤＰ之比已由２００７年的７.５%下降至２.０%。預計２０１４年，出口增速有可能由２０１３年的７.９%下降至４%。 　　２.匯率保持雙向波動態勢，居民持匯意願上升 　　２０１４年以來，在經歷了４個多月的持續貶值後，６月人民幣匯率又開始略有升值。匯率雙向波動的加快形成，有利於減少熱錢的持續流入，增加居民的持匯意願。基於中國日趨穩定的經常賬戶順差，以及政策當局推進人民幣資本賬戶可兌換的決心，未來兩年內，居民持匯意願還將進一步上升，並推動外幣存款增加。預計２０１４年，新增外幣存款可能達到２０００美元左右，相比２０１３年增長超過５倍（主要因為２０１３年新增外幣存款基數較低）。 　　３.對外投資加快，資本輸出規模增加 　　當前制約中國經濟增長的主要矛盾也不是資金不足，而是產能相對過剩，這要求從全球視角化解，加快對外投資。目前，這一進程正在提速，截至２０１３年，非金融類對外投資為９０１.７億美元，年度投資規模約為２００６年的５倍。預計２０１４年，非金融類對外投資有望超過１２００億美元，相比２０１３年增長超過３０%。 　　四、對策建議 　　文章指出，此輪外匯占款的調整顯示外匯占款機制正在發生新的變化，對中國經濟的影響整體利大於弊，調控政策應適時而變，順應外匯占款增長的新變化。 　　１.要抓住居民持匯意願上升的有利時機，推進匯率形成機制改革 　　隨著中國經濟由此前的超高速增長回調至中高速增長，人民幣匯率雙向波動特征更加明顯，並帶來熱錢流入的減弱、居民持匯意願的上升，這將為匯率改革帶來有利的時間窗口。一是央行對外匯市場的幹預從日中間價管理轉變為年度波幅上下限管理，可考慮人民幣／美元每年上下波動幅度不超過５%；二是根據貿易格局的新變化，調整“籃子貨幣”的構成及權重，適當降低美元權重，加快人民幣在東南亞國家的區域化使用。 　　２.要順應外匯占款趨勢性下降的新變化，增強貨幣政策調控的主動性 　　當前，外匯占款的減少，將一定程度上加大整體流動性壓力，但卻更有利於貨幣政策根據經濟金融形勢的要求，適時而變，主動調整。一是加強貨幣政策預期管理，引導市場非理性預期的糾偏；二是考慮到房地產和地方融資平台等領域的資金虹吸效應，貨幣政策宜採用定向寬鬆策略；三是創新流動性調控工具，對衝外匯占款的減少。 　　３.加快藏匯於民，全方面滿足企業和居民“走出去”的需求 　　藏匯於民，既能夠解決外匯資產集中於貨幣當局，又能滿足企業和居民“走出去”的需求。一是逐步取消居民結售匯規模和頻率限制，全面滿足居民海外留學、投資置業等方面的用匯需求；二是清理企業意願結售匯下的隱形行政限制，打通企業對外投資各環節的政策障礙，鼓勵企業購買並持有；三是豐富外匯金融產品，滿足居民的外匯投資需求。 　　４.關注熱錢流出的潛在風險 　　考慮到房地產市場的持續調整，地方政府債務風險加大等因素影響，資金對於中國經濟前景和人民幣升值預期或將發生逆轉，一旦經濟出現硬著陸跡象，熱錢有可能以各種形式流出。建議加強熱錢的監測，做好預案防止匯率的大幅波動，必要時出台資本管制措施。

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