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經濟再次面臨下行風險 預計將定向放鬆信貸

http://www.CRNTT.com   2014-09-24 08:52:08

回顧李克強就任總理以來的講話，我們也能體會到上述的含義。他曾表述過，中國經濟不可避免地會遇到“兩難”情況，宏觀調控“既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向”，“也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備”。 　　這種“新常態”的持續不是一年兩年，而是至少三五年，甚至七八年，不到成功跳出“中等收入陷阱”時，“新常態”的認識一定不會拋棄。認識到了中國經濟政策的兩面性，就可以對下一步的經濟政策走向做出大致如下的預測。 　　未來幾個月，預計“穩增長”政策會陸續加碼。除了進一步簡政放權、鼓勵民營資本參與投資之外，預計決策層還會：一、定向放鬆信貸條件，包括通過PSL定向注入流動性、降低房貸利率、甚至小幅下調貸款基準利率；二、進一步加快基建和保障房(包括棚戶區改造)建設進度，並在環保、水利或能源等領域上馬一批帶動作用強的重點項目；三、降低首次購房者的首付比例以支持住房需求。另外，決策層還可能加快推進三四線城市戶籍改革。 　　文章指出，雖然決策層當前堅持定向調控、而非全面寬鬆，且在利率市場化進程中，央行避免直接調整基準利率；但基於以下因素，未來一兩個季度內決策層可能會最終選擇降息：如果四季度和明年初房地產建設活動進一步下滑，經濟增速大幅滑坡，可能會最終迫使決策層出台涉及面更廣的寬鬆政策。降低基準利率或房貸利率可以改善購房者的購買力，從而緩解房地產市場下滑。 　　雖然理論上貸款已自由定價，但鑒於有約70%的信貸仍圍繞貸款基準利率定價，降息仍然是降低實體經濟融資成本最直接、最有效的方法。決策層已多次要求降低融資成本，但目前看來，定向寬鬆措施和降低銀行間市場利率的效果很有限。隨著經濟增速放緩、通脹壓力降低，實際利率會有所升高，預計明年通縮壓力上升可能會推高實際利率。

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