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中評月刊：歐洲金融安全挑戰與打擊金融犯罪

http://www.CRNTT.com   2024-02-24 00:56:52

9月25日，歐洲議會經濟與貨幣事務委員會（ECON）舉辦了對話歐洲央行行長拉加德活動，並以此為基礎做出了下半年歐洲金融市場相關研判。  　　經過十餘年的過度量化寬鬆政策以及其他溫和型的貨幣政策，導致了歐洲各國中央銀行史無前例的資產負債擴大化，也給各國央行帶來了政策困境。由於貨幣流動性過剩，單一貨幣政策工具，例如開放市場短期利率被歐洲央行的定向長期再融資操作(TLTRO)和長期利率借貸便利工具所補充。商業銀行與各類非銀行金融機構都在努力調整自身機制，以適應貨幣環境。  　　稀缺儲備制度較充足儲備制度有更多優勢，因此政策應向前者傾斜。然而，這要求對各國央行進行全面的資產減持，制定可行的方案以降低貨幣流動性。這對於實施成功的去通脹政策、實現降低通脹率至2%的目標也至關重要。  　　此外，減少各國央行的證券持有（即QT：出售政府證券以縮小貨幣供應量）對於實現上述政策目標也是必要途徑。在疫情期間實施的特殊借貸便利工具，也須終止使用。將各國央行的短期負債轉換為長期負債，可以加快回歸稀缺儲備制度，當然在整個過程中，量化緊縮政策是不可替代的。  　　歐洲央行此前以超低利率(有時甚至是負利率)將現金發放給銀行，希望以此幫助提振經濟。但在一連串大幅加息之後，商業銀行現在可以把這些現金存回歐洲央行，賺取無風險的利潤。為了打壓商業銀行收益，歐洲央行正在改變TLTRO規則。  　　美國財長耶倫認為QT不會帶來大的市場波動，然而反對的聲音認為，QT並非QE的反面，也並不是如耶倫所言那樣平常。一方面，隨著QT加速推進，銀行儲備金下降，銀行承擔風險的意願會下降，從而波及到市場整體流動性。另一方面，當儲備金下降時，各國央行傾向於用其他資產來彌補儲備金的損失，但如果每家央行同時將其資產轉換為現金，將不可避免地出現流動性問題，儘管如此，銀行也會繼續擴大信貸額度，以維持客戶關係，對市場的衝擊將是不言而喻的。這是全球央行的困境。衹要歐洲貨幣市場仍未走出困境，對於外商企業投資環境將存在長期結構性影響。

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