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平安保險的定價難題

http://www.chinareviewnews.com   2007-02-02 07:11:52  


  1月29日,證監會正式審核通過了中國平安保險(集團)股份有限公司(下稱“平安”)發行A股的申請。如果順利的話,平安保險能够趕在春節之後的首個交易日在上交所正式上市。

  千呼萬喚之中,內地A股市場將在短短3個月中迎來第二隻大盤藍籌保險股。
 
  自平安重返A股市場傳出之後,平安H股股價便出現异動,今年1月上旬,其H股股價一度竟摸高到50港元。再往前看,在平安保險未發佈回歸A股消息之前,其一年間股價一直徘徊于28港元之下,最低時甚至祗有15港元。僅2006年12月以來,平安保險股價平均漲幅超過50%。

  平安保險回歸A股市場,當是大事一件。但是,在全民炒股的大背景之下,在A股市場泡沫化日益明顯之時,平安保險如何定價便廣受市場關注:從小里講,平安保險如何定價將影響中國人壽的股價;往大里講,平安保險定價是否合理將决定A股泡沫化進程是否加速。

  近期以來,中國人壽和興業銀行等兩隻大盤股的上市,客觀上加快了A股市場的泡沫化進程。中國人壽“王者歸來”之後,作爲A股第一隻保險股、龍頭股,受到熱捧當是自然:A股發行價將近20元,發行市盈率高達100倍,上市之後股價翻番,30日以40元報收,較H股溢價42%,其A股高發行價廣遭市場詬病。

  平安保險回歸A股,其發行價如何確定,首當其沖會對中國人壽形成正面沖擊。目前,平安保險H股在38港元左右,動態市盈率將近60倍,在H股中市盈率已是偏高。如果平安保險最終確定按此水平確定A股發行價,可以預計,中國人壽股價將會應聲下跌,投資中國人壽的投資者會遭受一定損失;好處則在於,因爲中國人壽在上證綜指中8%左右的比重,其股價下跌能够使指數適當回調,以更柔和的方式適當冷却市場情緒。這種結果也許正是狂熱的股市所最需要的。


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