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中評專譯:美聯儲加息挑戰中國的經濟增長模式
http://www.CRNTT.com   2018-08-21 00:27:10


  中評社香港8月21日電(記者 李雅潔編譯)彭博觀點專欄作家Christopher Balding稱,多年來,中國經濟從一個不尋常的動態中受益。由於中國對美元使用浮動利率,所以其利率與美聯儲掛鉤。在金融危機之後,由於美聯儲長期保持不同尋常的低利率,中國能夠將自己的利率設定在低於其他必要的水準,從而保證了它的投資導向型增長模式。

  現在,這個模式正承受著巨大的壓力。中國人民銀行正試圖在入不敷出的經濟低迷之時仍能夠保持低利率,而美聯儲卻在不斷提高利率,以遏制通脹。兩國之間關係緊張將威脅到人民幣與美元的聯繫,並迫使中國人民銀行上調利率。中國如何處理這種貨幣脫鉤問題,對其經濟前景至關重要。

  2015年12月以來,美聯儲將基準貸款利率提高了七倍,從0.25% 上升到2%。在這段期間,中國主要的借貸成本一直保持穩定,中國人民銀行將官方貸款利率不變。中國10年期國債收益率僅小幅上升,從3% 增加到3.55%。

  這導致了中國和美國債務成本之間的差距大幅在縮小。在美聯儲首次加息前一天,中美在一年期政府債務中的擴張幅度為1.70%。在 8月10日,一年差額為0.31%。過去幾個月,10 年的差價一直徘徊在0.50% 左右,這意味著投資者預計美聯儲將進一步收緊銀根。對中國來說,這帶來了兩大風險。

  一個是,收窄的收益率會使吸引資本變得更加困難。誠然,今年流向中國的投資組合達144%。但這主要是由於中國加入了摩根士丹利資本公司的基準股票指數,以及允許外國投資者進入中國銀行間債券市場的新計劃。此外,只有1120億美元的資金流入,對於中國這樣規模的經濟體來說仍然微不足道。隨著其現金帳戶陷入赤字,以及對推動增長的迫切需求,中國需要外國資本來購買股票和債券。

  然而,隨著收益率越來越低,投資者可能開始在別處分配資本。外國直接投資今年只上升了3.4%。中國現在的風險越來越多--工業和城市建設債券的利差相比一年前幾乎翻了一番--而且投資機會也變得少了很多。給中國政府額外購買50個基準點的債券並不那麼具有吸引力。
 


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