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掃描二維碼訪問中評網移動版 鋁市春秋:誰導演了這場跨年大戲 掃描二維碼訪問中評社微信
http://www.CRNTT.com   2017-09-20 10:43:06


(圖片來源:網絡)
  中評社北京9月20日電/按照市場的供需邏輯,高庫存應當對應低價格,低庫存應當對應高價格。但這一市場規律在鋁市卻出現了扭曲:2016年8月,鋁市創下歷史極低庫存——24.1萬噸之後,對應鋁價才12000元/噸左右;如今鋁庫存高達160萬噸,價格卻一度逼近17000元/噸。

  分析人士表示,單純通過庫存一個數據來判斷價格是片面的。因為與2016年8月份相比較,市場有很多因素發生了變化。揭開迷霧看本質,在庫存高達160萬噸的情況下,電解鋁的生產利潤仍高達1500-2000元,這才是鋁市最大矛盾。

  高庫存與高價格並行

  “去年8月份歷史極低庫存20萬噸左右時,鋁價才12000元/噸上下;如今160萬噸的超高庫存時,鋁價卻一度逼近17000元/噸。與當初的市場判斷相比,簡直是開了一個天大的玩笑!”一位業內人士發文感慨。

  2015年鋁價延續此前跌勢,滬鋁主力連續合約一度跌至9620元/噸,創上市以來的歷史低點。國內電解鋁市場掀起去產能“運動”,國內近30家電解鋁廠減產的總產量達到417萬噸。這就直接帶來了2016年電解鋁市場非常明顯的去庫存。

  據SMM統計,2016年國內五地電解鋁庫存在3月中旬出現年內高點92.8萬噸,但隨後庫存快速下降,2016年8月初達到記錄以來的歷史低點24.1萬噸,隨後一段時間出現小幅回升。價格方面,去年8月初滬鋁價格在11765元/噸-12310元/噸之間震蕩。

  今年8月,我國電解鋁產量264萬噸,同比減少3.7%。月度產量連續2個月下降。1-8月累計產量2217萬噸,同比增加6.1%,按此進度預計今年電解鋁產量3400萬噸左右,較去年增加220萬噸。隨著環保和減產限產措施的實施,目前國內冶煉企業總開工率逐漸下滑,但業內預計電解鋁總產量仍將繼續創歷史新高。價格方面,今年8月份,滬鋁在14545元-16755元/噸之間震蕩,昨日更是最高上探至16935元/噸。

  對於這種庫存與價格的背離,東證衍生品研究院有色分析師孫偉東指出,兩個階段的宏觀環境差異較大,去年8月份宏觀利空因素偏多,而現階段宏觀利多因素偏多。去年8月由於鋁水直供比例增加,鋁錠庫存走低對價格支撐偏弱,市場擔憂的還是在於潛在的供給增量,以及需求回升的可持續性。現階段鋁錠庫存雖然大幅回升,但在去產能及環保政策持續推進的預期下,市場對未來鋁供需由剩轉缺的信心逐漸增強,高庫存不可持續,采暖季庫存將趨於下降等預期掩蓋了庫存高企的現狀,成為推動價格上漲動因。

  “鋁庫存受運輸條件影響變動較大,去年8月的低庫存主要是運輸新政影響,以及鐵路車皮緊張所致,新疆地區庫存難以流入到內陸,隨著節假日消費停滯,運力充沛,庫存開始逐漸回升。鋁價自2015年年底開始上漲,隨著鋁價攀升,企業利潤增加,冶煉企業複產和增產情況突出。同時,9月是供給側改革各項政策落地最後期限,部分企業停產前增加了產出,短期鋁供應量增加,導致庫存上升。”中銀國際期貨分析師劉超指出。 


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