過去十年，亞洲新興國家的外債由3000億美元猛增至2.5萬億美元。摩根士丹利（大摩）警告，若美元突破支持位大升，這些國家會遭遇債務沖擊。
債務高企利空新興市場
大摩的外匯研究團隊在報告中指出，美元債務高企對新興市場不利，除日本外亞洲地區的信貸與GDP之比已經超過了1997年（10%）的水平。西方央行的大寬鬆帶來了大量廉價貸款。大摩警告，亞洲的貸款機構越來越依賴大額融資的資本市場，它們的貸款增長速度比存款增速快，如果流動性枯竭，就會身處險境。
大摩預計，除日本外亞洲地區可能面臨雙重打擊，一是美國利率上升導致全球借款成本增加，二是美元軋空頭引起亞洲地區貨幣下挫。這兩種打擊產生的影響會相互影響，讓問題更複雜。
大摩的分析師認為，由於聯儲局的立場向鷹派轉變，美元將扭轉30年的下行趨勢。若美元指數突破87的支持位，到明年將升破92。這樣的大波動堪比二十年前全球受到的美元升值沖擊。
當前平靜債市難掩風險
上周亞洲開發銀行（ADB）也發出警告，稱今年10月聯儲局結束本輪QE時，本地區流動性會更緊張，亞洲國家應該接受這一事實，可能“資本外流”。ADB認為今年本地區的債券市場風平浪靜，但風險在增加。風險包括聯儲局加息的日期會比預期的早。
考慮超級貨幣寬鬆導致大量熱錢流入新興市場，當地企業選擇利用全球的低利率借貸，大量增加海外發債，國際結算銀行（BIS）近來警告，在匯率和／或利率沖擊時，企業這樣的貸款偏好將產生更劇烈的連鎖反應。與上世紀90年代末不同，當時亞洲國家主要是本幣債務，外債極少，且大多擁有龐大的外儲。可如今，BIS擔心亞洲國家可能面臨多種渠道的沖擊，比如私人部門的美元債務，而且本地債務對利率升值極為敏感。
來源：香港商報 |
