美聯儲局主席耶倫日前發表利率鷹派言論，強調只要就業市場與通脹表現符合預期，未來議息會議上調利率是合適的，市場對此反應正面，視為美國經濟呈現「堅實增長」，美股再創新高，帶動環球股市迫近歷史高位，其中港股昨日上升近三百點，一度上破二萬四千點，單日成交金額急增至逾一千一百億元。
美國總統特朗普減稅內容與效用仍屬未知之數，但美股以至環球股市呈現亢奮性上升，投資者對市場潛藏風險要格外留神。當前美國經濟狀況似好還憂，尤其是聯儲局有意加快利率正常化步伐，勢必增添環球經濟與金融的不確定風險，加上聯儲局計劃縮減資產負債表規模，意味逐步收回市場上過剩的資金，股匯債市將面臨真正的考驗。
事實上，耶倫在參議院銀行委員會聽證會的發言，使人感覺聯儲局對經濟前景看法較為樂觀，不需等待特朗普財政政策出台才會加息。因此，美國加息步伐隨時比市場預期為快，憂慮環球金融市場尚未作出充分反映，投資者不可小覷美國利率風險，會持續成為環球股匯債市場震盪之源。
值得注意的是，自零八年金融海嘯爆發後，美聯儲局實施多輪印鈔買債的量化寬鬆貨幣措施，向市場大量放水、注入流動性，令聯儲局資產負債表規模由金融海嘯前的不足一萬億美元，暴漲數倍至目前的四點五萬億美元，而耶倫日前首次披露在未來數月將討論縮減資產負債表問題，目標是將規模降至遠低於現時水平。言下之意，聯儲局縮減資產負債表勢在必行，手上國債到期後所回籠資金，將不會再投入市場買債，繼而產生收水效應，當前市場流動性過剩現象肯定會出現逆轉，帶來股匯債等資產價格一定壓力。
雖然美國過去一年多已兩度加息，同樣產生收水效應，但需要留意的是，加息過程十分緩慢，融資成本只是小幅上升，對金融市場負面影響不算大，但聯儲局縮減資產負債表規模的舉動卻非同小可，將會對市場造成較大衝擊，一旦縮減以萬億美元計資產規模，市場流動性將顯著收緊，美債、美股勢將有難。
除了利率走勢之外，美國政策不確性因素也將繼續困擾環球經濟與金融市場。事實上，耶倫發表利率鷹派言論之後，美匯指數應聲抽升至三周高位，這與特朗普主張透過弱美元、振興經濟的政策背道而馳。
更重要的是，耶倫在聽證會上批評特朗普放寬金融業監管的做法，強調限制銀行進行高風險交易的多德─弗蘭克法案十分重要，擺明車馬與特朗普唱對台，令人關注特朗普會進一步向聯儲局開刀，就連耶倫烏紗也可能不保，這樣徒添環球金融市場波動。
受惠於北水，今年以來港股領漲全球，惟需注視美元進一步走強可能引發資金流走，昨晚港元兌美元回落至近兩月低位，可視為一個警號。（來源：大公網） |
