近日美元和人民幣走勢背道而馳，美元反常貶值，人民幣反常升值，許多專家大跌眼鏡。而受匯率影響最大的中資企業，相信是一眾進出口企業。匯率變化對進出口企業是一把雙刃劍：一方面，人民幣升值令企業進口成本相應下降；另一方面，出口產品競爭力減弱。換言之，人民幣升值，會使主要從事進口業務的企業從中受益，同時令從事出口業務的企業受損。
2017年中國內地GDP增長6.9%，外貿進出口結束兩年負增長的態勢，貨物貿易進出口總值27.79萬億元（人民幣，下同）同比增長14.2%，其中，出口15.33萬億元，同比升10.8%；進口12.46萬億元，同比升18.7%；貿易順差按年大幅收窄14.2%至2.87萬億元，只佔2017年中國內地國內生產總值（GDP）827122億元的3.47%。
如果從企業類型分析，基本上，目前內地的貿易順差主要來自民企，國企呈現逆差，例如進口石油、煤、礦物等的企業。另外，外資和合資企業大致上進出口貿易持平。人民幣升值，對出現貿易逆差的國企來講是好事，購買成本下降。民企方面，現時美元仍是對外貿易主要結算貨幣，不過內地製造業正走向高端和高增值，產品競爭力越來越強，相信即使是弱美元和強人民幣況持續，對內地產品出口影響不大。
美元弱勢會否持續是個問號
問題在於，市場相信美元走弱的其中一個理由，是美國總統特朗普（Donald Trump）政府出口術和施壓「質低」美元。特朗普早前曾經說強美元不利美國出口。上月美國財政部長努欽（Steven Mnuchin）在達沃斯世界經濟論壇稱美元走軟對美國有利，美國財長歷來甚少對美元滙率作出評論，美匯指數隨即跌至3年新低。即特朗普其後出來「補鑊」說支持強美元，美元弱勢依然持續一段日子。
不過，從美國經濟基本面與政策基本面來說，美國經濟持續復甦，市場預期美國經濟增長會加速，美國聯儲局肯定會繼續縮表和加息。不少專家專測美聯儲今年加息3次，甚至加息4次，預測加息2次的是少數。鮑威爾（Jerome Powell）上任美國聯儲局主席，市場預期他會加快加息步伐。另外，美國多項經濟數據和指標做好，美元理應處於強勢。
市場多數分析認為，美元走強的機會稍為高於美元走弱。換句話說，即人民幣兌美元貶值的機會，稍高於人民幣對美元升值。在目前不確定性比較大的情況下，從保險角度出發，通過期貨等衍生工具做對沖，鎖定現時匯率，是較好的做法。至於有心一博的企業，則要眼光獨到。
當局希望保持人民幣匯率穩定
前稱「中信泰富」的中信股份（267），在2008年環球市場波動的情況下投資高風險槓桿式外匯合約，用澳元累計認購期權合約（Accumulator）作對沖，損失金額達147億港元。據報道，當年中信泰富的合約最多只能賺4.3億港元，惟「賭輸」接盤最嚴重後果可以蝕逾500億元，風險和收益並不成正比。中資企業應以信泰富事件為鑑，勿作高風險對沖。
在世界經濟溫和復甦的宏觀情況下，主要經濟體的貨幣政策正常化仍有不確定性，相信中央當局希望保持人民幣匯率穩定，維持在現有水準的合理和均衡情況，這樣才有利企業穩定匯率預期。事實上，從人民幣國際化進程中可以看到，當局一直積極不斷擴大跨境貿易和投資領域的人民幣結算，讓企業增強應對匯率風險的能力。
來源：源傳媒 |
