作者﹕ 蔣明桓 寧波 投資分析
據新聞報道，3月5日，商務部發布《中國商業保理行業研究報告2012》報告。據經濟參考報報道，上述報告稱，2012年受世界經濟復甦明顯放緩和國內經濟下行壓力加大的影響，國際國內市場需求總體不足，我國各行業產能過剩問題較為突出，在此背景下，企業應收賬款規模持續上升，回收周期不斷延長，應收賬款拖欠和壞賬風險明顯加大，企業周轉資金緊張狀況進一步加劇。報告估計，全國企業的應收賬款規模在20萬億以上。據了解，相關情況已經引起政府高層重視，工信部、銀監會、商務部等多個部委曾展開一輪調研摸底。
事實上，以工業企業為例，從賒銷比率情況看確實不樂觀。具體來說，首先，2012年末，統計口徑內規模以上工業企業共有333470家，戶均主營業務收入、應收賬款、賒銷比率分別為2.75億、0.25億和9%。其次，1999－2012年間，年末應收賬款淨額從約13160億增加到2012年約82190億，年均增長15%左右；年末主營業務收入從約67530億增加到2012年約915900億，年均增長約22%左右。兩者共同增長中，主營收入增速大於應收賬增速的格局下，就不難理解賒銷比率由1999年約19.5 %下降到2012年約9%。再則，2011年出現了1999年以來的相對最低水平（8.3%）後，2012年賒銷比率較上年同期提高了0.7個百分點。
從數據分析上看，賒銷比率至少階段性底部跡象已有所體現，理論上2013－2014是比較容易形成底部或者階段性底部的時間區間。最後，因主營業務收入下降、應收賬款上升所引起的比率上升，可能意味著企業未來經營的內外部環境趨向惡化，銷售、回款等方面容易出現問題，導致壞賬與資金鏈風險暴露，對企業生產經營活動容易產生具有系統性風險的衝擊。從影響賒銷比率變化的應收賬款淨額、主營業務收入兩種因素變動的數據分析上看，這種可能性不能排除，理論上2014年起就有出現這種風險的可能。
坦率的說，很想樂觀，但從我自己的分析體系看許多重要指標、數據，確實樂觀不起來。無庸諱言，這幾年是中國各類經濟風險容易爆發的時期，投資需謹慎。 |
