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| 今年第四季以來，多個3A級國企債接連爆雷違約，引發市場憂慮。華晨集團更宣布破產重整。資料圖片 |
中評社香港11月30日電／高信用債接連違約，衝擊市場信用體系。
香港文匯報報道，內地債市違約規模連續第三年突破千億元（人民幣，下同）規模，尤其進入2020年四季度後，國有企業異軍突起成為違約主力軍，河南永煤、華晨集團、清華紫光等多個3A級國企債接連爆雷違約，令內地25萬億元的非金融企業信用債市場信心大挫。有經濟學者擔心，倘發生高評級債大規模違約，或動搖債市的信用體系。近日中央已出手整肅債市，繼國務院金融委會議旗幟鮮明提出嚴懲逃廢債後，中證監上周末宣布對永煤及相關審計機構立案調查，試圖重振市場信心。
永煤債券違約風波開始於11月10日。當日傍晚，永煤公告稱10億元“20永煤SCP003”到期無法償付本息，構成實質性違約，引發債市連鎖衝擊，全國煤炭類債券以及河北、山西、雲南等地國企債均受波及，一級市場近百隻債券被迫推遲或取消發行，二級市場遭拋售大跌；而後又有華晨集團宣布破產重整，福建福晟集團、東旭光電科技、清華紫光等相繼違約。
此後國務院金融委會議明確依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為，並嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，給市場吃了一顆定心丸。兩天後永煤提出的50%兌付加50%270天展期的方案獲得了持有人全票通過，雖然違約個案不過10億元，但這家3A級國企信用債在毫無預警情況下的違約風波，對中國信用債市場的衝擊並未結束。
專家：有序違約助市場成長
打破兌付一直是監管部門推動債券市場化的方向，但此番違約風潮引發政府及市場的擔憂。華晨集團、永煤控股、清華紫光等AAA級國資背景主體相繼爆發債務違約，“有序的違約有助於市場成長，無序的違約會令10餘年積累的信用毀之一炬。只有違約的有序性得到維護，才有利於強化市場紀律，讓中國債市更健康地發展。”光大證券首席債券分析師張旭說，最近一段時間，個別AAA級主體的違約破壞了之前市場的有序性，結果是將提高債券市場整體的融資成本和難度。
“一旦高評級債券大規模出現違約，很可能意味債券市場的信用體系不再具有代表性或需要重塑，使得這個市場定價失去指導方向和信心。”中國社科院金融所研究員彭興韻表示，高評級債券違約可能動搖整個債市的信用體系。
彭興韻說，早前國務院金融委開會維穩債券市場，將近期債市違約定性為“周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果”，其中“行為性”首次提出，揭示出近期違約背後具有“逃廢債”等市場亂象的特徵。
永煤作為河南省地方煤炭企業，在上一輪新債發行20天後且賬面資金充足之下毫無預警而直接公告債券違約，華晨集團則是剝離盈利資產後宣布破產重整，令市場不得不擔憂地方政府在收入下滑、債務管控趨嚴的背景下，或有更多主動“逃廢債”，增加地方平台公司或地方國企違約出清的壓力和動力。
中央重拳出擊 消除風險隱患
此次中央整頓債市出手力度超過以往，不僅證監會表態“與相關金融管理部門密切協同，按照國務院金融委‘零容忍’的工作要求，依據《證券法》等法律法規嚴肅查處相關違法違規行為”，銀行間市場交易商協會在此之間已對永煤、華晨集團及相關債券主承銷商、信用評級機構等中介機構進行自律調查。
日前有媒體報道，永煤涉嫌違規行為包括逃廢債、結構化發行、欺詐發行、操縱市場、未盡職調查、財務報表造假、虛假評級、信息披露不真實不及時等。
彭興韻預計，根據金融委會議精神，後續監管部門將在保持流動性合理充裕，進行風險隱患的摸底排查，對債市進行一次大整頓，對一批違法違規案例進行處罰，同時對發債相關信息披露等監管提高和調整標準，遏制逃廢債傾向，重塑市場信用。 |
