第三點從美國國內經濟發展的方面來評估，QE3推高原油價格上漲將不利於就業市場恢復。據統計，自去年第二輪量化寬鬆以來，原油價格已上漲58%，原材料期貨上漲30%。這些原材料價格上漲必將推高美國國內消費者渴望商品的價格，例如汽油、食品及日常用品的價格，這與推行量化寬鬆是為了提振消費者信心繼而刺激經濟的初衷是背道而馳的；與此同時，民眾消費乏力又將進一步危及人們對非能源及其它服務產品的消費欲望，使經濟復甦乏力更加雪上加霜。
另一方面，三年來經濟危機已經重創美國中小企業。許多中小企業主因為資金短缺或資金周轉不靈而不得不縮小規模或裁員以節約成本，這也就是為什麼美國當前失業率長期徘徊於9%-10%的高位而始終不能改善的重要原因。在經過兩輪量化寬鬆解困措施後，中小企業面對的局面卻仍然是難以使成本下降，這一方面是因為工資上漲及奧巴馬實行新健康保險等福利措施所致，另一方面來自於能源及原材料價格上漲因素。雖然近期奧巴馬明確提出要為中小企業雇傭員工實行特別減稅政策，但國會兩黨政治內鬥和劇烈行業競爭的嚴酷現實使他們始終顧慮重重。
當然，專家們不看好QE3還有政治方面的因素。美國國會兩黨為一己私利不顧大眾利益而惡鬥早已為各方詬病，奧巴馬行政當局提出的經濟刺激計劃被共和黨在國會阻擊也早有先例。因此有官員建議：推出QE3可以考慮通過賣出短期債券、買入長期債券的方式來延長美聯儲現有資產組合的平均期限。這樣做或許可以達到籌集資金令各方較為滿意的效果。然而儘管如此，美國太平洋投資管理公司的首席執行官埃爾.埃利安表示，QE3對刺激需求幾乎不會起到什麼作用。他認為與一年前相比，美聯儲的選擇餘地更小，金融市場“對美聯儲的休克療法已沒有那麼敏感”了。換言之，定量寬鬆無論劑量大小，影響都將不及從前。
（作者是旅美學者） |
