中評社香港3月6日電／中國國務院總理李克強5日在政府工作報告中再提“多層次資本市場”和“信貸資產證券化”，引發各界高度關注。在中國政府著力緩解企業融資困境的背景下，資產證券化這一金融創新工具正迎來“跨越式增長”契機。
新華社報道，所謂資產證券化，係以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。自上個世紀70年代在美國問世以來，資產證券化迅速成為被廣泛運用的金融創新工具。
中國於2005年啟動信貸資產證券化試點。但短短兩年後，一場金融危機席捲全球。對金融創新過度的質疑聲此起彼伏，中國探索資產證券化的腳步戛然而止。
步入“後危機時代”，全球金融機構對於資本的需求普遍提高。在中國，急需達到資本充足率要求的本土金融機構，以及備受融資困境掣肘的企業對於資產證券化的呼聲也日漸高漲。
2012年9月，國開行101.6億元信貸資產支持證券（ABS）正式向全國銀行間債券市場成員發行，標誌著資產證券化試點正式重啟。
中共十八大以來，內地金融改革明顯提速，而推進資產證券化成為其中重要環節。與此同時，相關監管環境也在發生積極的變化。自2012年以來，管理層相繼出台了一系列文件和規則，以支持並規範資產證券化業務。尤其是以備案制取代審批制，意味著資產證券化業務在中國進入“常態化”發展階段。
在這一背景下，中國資產證券化市場規模出現爆髮式增長。統計顯示，2014年證券化產品發行量達到約2800億元人民幣，較上年增長逾17倍。
這一態勢也引起了國際權威機構的高度關注。穆迪投資者服務公司董事總經理胡劍近日表示，中國證券化產品在資產類型、發行人類型、投資者和第三方服務提供方數量、結構創新方面的快速增長令人矚目。
穆迪預測，2015年中國證券化產品發行規模有望達到5000億元，而交易所市場有望成為新的增長熱點。
與此同時，中國證券化市場將有更多壁壘被打破，並有更多新的資產類別和發起人涌現，包括由商業銀行、國際銀行的本地分行、金融租賃公司和資產管理公司等發起設備租賃、房地產貸款及消費貸款證券化交易。
穆迪的預測正在被種種跡象所印證。
南方基金近日宣佈，由其全資子公司南方資本管理有限公司作為管理人的資產支持證券“南方騏元－遠東宏信（天津）1號資產支持專項計劃”，已經取得深圳交易所掛牌無異議函。
據了解，這一專項計劃原始權益人為遠東宏信（天津）融資租賃有限公司，專項計劃截至基準日未償本金餘額為近6.6億元，基礎資產池涉及包裝、電子、紡織等八個行業。
這是證監會出台資產證券化備案制新規之後，第二單由基金子公司設立的資產支持專項計劃，也將是境內交易所市場掛牌的首單實現真實出表的資產支持證券。
在此之前，工銀金融租賃有限公司發起的一期租賃資產支持證券已在銀行間市場成功發行，總發行規模超過10億元。
值得注意的是，在規模快速擴張的同時，中國內地資產證券化市場也開始遭遇“成長的煩惱”。交銀施羅德基金公司副總經理謝衛表示，投資者結構單一令二級市場交易不活躍，監管相對獨立且缺乏更高層次法律法規依據，配套制度尚處缺位等三大問題，制約了資產證券化的發展。
潛在的風險也引發業界擔憂。這些風險包括相關資產缺乏標準化和透明度，授信準則偏於鬆散，發起後缺乏充足監管，發起人在交易管理方面的經驗非常有限，缺乏成熟的後備服務機構市場等。
“謹慎的資產選擇，明確並易於理解的結構，將是保障資產證券化產品免受未知風險困擾的關鍵。”穆迪高級分析師吳進說。
不過，問題和風險的存在並不妨礙業界樂觀看待這一金融創新工具在中國的前景。在他們看來，政策扶持力度的不斷加大和相關監管環境的持續改善，將助力內地資產證券化業務實現“跨越式增長”。 |
