有望兩地同時上市
可以這麼理解，這一次的發布會，是小米香港上市路程上的一次“路演”，也就在這一天傳出消息，小米將通過“內地CDR和香港IPO”的形式，在內地和香港實現同時上市。
有消息稱，為了配合CDR的發行進度，小米將上市時間推遲了1－2周，將於2018年7月9日進行CDR和香港IPO的定價，並於2018年7月16日在上海證券交易所發行CDR，和2018年7月17日在香港證券交易所發行IPO。對此，小米暫時沒有回應。
資料顯示，CDR是繼國際板和戰略新興板之後，中國政府和監管部門希望把優秀中國企業留在國內的又一次嘗試。CDR的中文名稱是“中國存托憑證”，其實就是境外企業在中國上市的一種方式。簡單來說，CDR可以讓內地個人投資者以最簡單的方式，直接參與到小米的投資中。一般看來，A股的估值相比港股、美股都要高；且A股缺少互聯網和新經濟標的，CDR有助於小米上市的定價和後市表現。
在證監會此前披露的CDR試點標準中，已在境外上市的大型紅籌企業市值不低於2000億元。而目前美股和港股上市企業中只有7家符合CDR試點2000億元的要求，其中，美股上市的中國互聯網公司市值可以突破2000億元的公司只有4家，分別是阿里巴巴、百度、京東和網易。港股上市的中國科技公司中可以達到該標準的公司有騰訊控股、中國移動和中國電信。
發行CDR的小米，估值遠不止最低要求2000億元人民幣。根據“互聯網女皇”米克爾（Mary Meeker）的2018年互聯網趨勢報告顯示，小米的估值是750億美元，此前外界普遍對小米估值在700億－1000億美元之間。
財經人士認為，小米作為同一家公司，在內地和香港兩地的估值即使出現一定程度的差異，也不會長期保持很大的差異，所以這也會變向推高小米在港股的估值。
“軟”“硬”之辨
圍繞小米上市，業內討論的熱點話題之一就是：“小米到底是一家硬件企業還是互聯網公司”，雷軍這些年向外傳遞的思想一直是後者。
首先，小米互聯網服務的毛利率很高。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年複合增長率74.7%；毛利20.8億元、42.1億元、59.6億元，年複合增長率69.3%。2017年，小米互聯網服務毛利率達到了60.2%。根據小米招股書，該公司的互聯網服務，目前獲得收入的方式主要包括兩種：第一是廣告服務，第二是互聯網增值服務（主要指遊戲）。
另一方面，在招股書中，小米表示會將IPO募集資金的30%用於研發及開發智能手機、電視等核心產品；30%用於擴大投資及強化生活消費品與移動互聯網產業鏈；30%用於全球擴展；10%用作一般營運用途。也就是說，硬件產品並不是小米將來主攻的方向。
目前，小米的主要收入依舊來自於硬件業務，但所占比重在逐年減小。根據小米遞交的招股書，截至2015年、2016年及2017年12月31日，智能手機部分分別貢獻總收入的80.4%、71.3%及70.3%，小米互聯網服務收入占總收入比為4.9%、9.6%及8.6%。
運營商世界網總編輯康釗指出，小米生態鏈上的很多企業都是盈利的，小米手機盈利並不多，但小米手機靠引流掙錢，通過安裝App客戶端、內置應用，小米能獲得不少利潤，這種模式正是互聯網的傳統手法。
“小米的經營模式是一邊做電商一邊做新零售，還有一大部分利潤來自互聯網服務。”雷軍說。
IDC數據顯示，截至2018年3月31日，小米擁有1.9億MIUI月活躍用戶，用戶平均每天使用小米手機的時長高達4.5小時，這一用戶群為小米的互聯網業務和綜合業務生態都提供支撐。
在中國互聯網行業觀察家、融合網總編吳純勇看來，小米的生態打法是互聯網公司的特點，利用低價策略通過智能電視、手機等產品把傳統家電和手機行業攪得天翻地覆，主要目的之一就是快速占領市場，使自身生態體系內的用戶總數越來越龐大。“總體來說，目前的小米在轉型互聯網的路上依然需要‘補課’，包括提升互聯網服務收入占比、擴大互聯網服務規模等。”有業內人士分析說。
（來源：北京商報） |
