通過貿易出口形成的經常賬戶順差縮窄，而股票和債券資本流入增加
在宏觀經濟目標中，保持國際收支平衡是重要的一方面。當一個國家的國際收入等於國際支出時，就達到了國際收支平衡。國際收支涉及經常賬戶和資本賬戶，其中經常賬戶是通過貿易和服務的出口形成的，而資本賬戶包括外商直接投資和非直接投資。經常賬戶、資本賬戶的順差情況，決定了外匯儲備規模的變化。
過去，我國的外匯儲備主要由兩部分組成：一是經常賬戶中的對外貿易順差總額，二是資本賬戶中的外商直接投資淨流入餘額。
去年以來，我國國際收支的結構開始發生變化，傳統構成外匯儲備來源的因素下降。國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東分析，2018年中國經常賬戶順差縮窄，其中貨物貿易順差下降17%，服務貿易逆差擴大13%。資本賬戶下的貸款、貿易信貸等其他投資也由正轉負，由順差770億美元轉為逆差519億美元。
與此同時，資本賬戶下的非直接投資卻出現明顯回升，跨境股票和債券證券投資資金增加。2018年，我國資本賬戶中直接投資和證券投資順差快速擴大，直接投資順差1070億美元，較上年擴大2.9倍；證券投資順差1067億美元，較上年增長2.6倍。
這表明，越來越多的國際資本青睞中國股市和債市。中國金融四十人論壇高級研究員管濤說，到去年末，境外投資者在中國境內持有的人民幣股票資產為1.15萬億元，占到國內股票流通市值的3.2%，較2016年底上升了1.6個百分點；持有的人民幣債券資產為1.17萬億元，占債券托管市值的3%，較2016年底提高了1個百分點。
預計未來人民幣匯率相對穩定，中國市場對外資持續保持吸引力
外匯儲備的用途是穩定貨幣。當本國貨幣匯率貶值壓力較大的時候，央行就會動用外匯儲備，在外匯市場上拋出外幣，買進本國貨幣，來穩定人民幣匯率。
王春英認為，當前全球經濟不確定性有所上升，經濟增長面臨下行壓力，金融資產價格仍處高位，國際金融市場波動性可能加大。但我國經濟運行將保持在合理區間，隨著人民幣匯率彈性增強，匯率“自動穩定器”功能逐漸顯現，總體有利於我國外匯儲備規模保持穩定。
在今年兩會的新聞發布會上，人民銀行行長易綱表示，不搞競爭性貶值、不將匯率用於競爭性目的，不會用匯率來提高中國出口競爭力。
“從人民幣匯率的表現來看，人民幣匯率一直相對穩定。尤其是從2017年6月份之後，人民幣匯率走強，相對於一些其他主要貨幣，人民幣匯率略有上升。”趙慶明說，人民幣匯率預期，最終仍由經濟基本面決定。中國經濟長期向好的基本面沒有變化，人民幣匯率也將繼續保持穩定。
跨境資本流動往往更具風險，未來資本流入的態勢能否持續？中國市場是否對外資有持續吸引力？答案是肯定的。
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強分析，中國正在推進改革，進一步拓寬外資進入中國證券市場的渠道，完善交易便利性，提升監管水平。同時中國已經積累了大量上市公司，債券市場規模已躍居全球第二，人民幣資產底層基礎豐富，能給投資者提供更多選擇。而中國境內股票和債券市場的回報率，與全球主要指數的相關性較低。再加上人民幣的國際儲備貨幣地位有望上升，因此無論是從資產配置還是分享分散的角度，人民幣資產均具備相當的吸引力。
（來源：人民網） |
