人民幣：升幅可能略有擴大
2006年，人民幣匯率受到國內國外市場因素、政治經濟等多方面壓力的影響，持續加速升值。尤其是在巨額貿易順差的影響下，9月以來人民幣升值速度加快，年底時美元兌人民幣已接近7.81的水平。這樣，人民幣較2005年年底時升值逾3%，自2005年"7.21"匯改以來累計升值達到5.6%。
人民幣兌其他貨幣漲跌不一：兌歐元和英鎊下跌，兌日元則持續走強。由於港元匯率一如既往地追隨美元的走勢，因此港元兌人民幣匯率在2006年的最後一個交易日收於歷史新低1.0034。
展望2007年人民幣匯率的走勢，至少需要考慮以下幾個方面的因素。
第一，中美宏觀經濟對比將使人民幣／美元升值壓力加大。中國經濟仍處於高速增長之中，2006年GDP增長率可達10.5%，預計2007年將會在9.5%左右。貿易項下，進口、特別是高新技術進口開始受到政策支持，一部分高耗能、高污染產品的出口將受到限制，進口增長率應會上升，在國內消費穩步增長後，貿易順差可能下降。資本項下，我國會繼續鼓勵對外直接投資，美國經濟的下行，也會使我國對外收購成本降低，預計2007年我國對外直接投資將會增長。由於在放開資本項目管制後再對資本流出進行限制是十分困難的，因此，預計外匯占款增速會降低。但是，由於我國國際收支失衡的現象沒有消失，人民幣升值預期仍然存在，人民幣流動性增加趨勢不會改變。並且，由於2007年很多地方政府開始換屆，地方政府的投資衝動仍然存在，多餘的流動性將會助長固定資產投資，固定資產投資增長率很難自然下降，政府的調控依然重要，人民銀行再次升息或提高存款準備金率的可能性很大。因此，中美貨幣利差會在2007年繼續縮小，這在一定程度上加大了人民幣升值壓力。
第二，美國政府仍然會推行弱勢美元政策來緩解巨額的雙赤字問題。目前美國雙赤字嚴重，預計2006年美國貿易赤字將達到7600億美元，財政預算赤字達到2477億美元。美國政府從減輕自身債務、減小貿易逆差的角度出發支持美元貶值，尤其是針對人民幣貶值。雖然美國政府已經從直接就人民幣升值問題對中國政府施壓轉為謀求更為開放的中國市場，人民幣升值直接的政治壓力已經有所減輕，但是，中期選舉後在美國國會勝出的民主黨，代表著最為保守的美國製造業的商業利益，美國很多製造商希望借人民幣升值降低來自中國的產品的競爭力，因此，美國對華經濟政策仍傾向于增加人民幣升值的壓力。
第三，周小川行長在2006年底表示，匯率形成機制改革一年多來，人民幣升值沒有對經濟發展和金融穩定產生衝擊。在不斷加大的升值壓力下，人民幣升值幅度將會更大，否則中國國民經濟面對不斷增加的超額流動性將付出更大的代價。但是，由於目前中國企業還不太適應匯率波動的環境，國內外匯風險的避險工具還很少，因此，預計人民幣的升值幅度不會像一些國際投資銀行猜測的那樣進行"一步到位"的大幅升值，或者全面擴大升值幅度到7%甚至到10%。
綜上所述，預計人民幣／美元將繼續在雙向波動中小幅升值，升值速度將略有提高，單日波動範圍有可能擴大，升值幅度可能會在匯率改革設下的3%的基礎上略有擴大，但應該不會超過5%。
|
