目前銀行的交易業務在增長，而大多數傳統的銀行業務不斷衰退。由於更多的競爭對手和便宜的電子交易兩個因素促使利潤率下降，大銀行不能再依賴保險、股票和債券交易生存。
據報道，投資銀行高盛公司董事長亨利·鮑爾森最近被布什政府任命爲財政部長。高盛公司被譽爲“生産金融界領導人的工廠”。鮑爾森僅僅是華爾街冒險文化的“最新産品”。西方投資銀行正在下大賭注，幷且努力尋找賺錢的機會。
華爾街永遠在冒險
當一些發展中國家的銀行還在熱衷于“防守型”的風險管理時，華爾街的銀行已經開展了“進攻型”的風險經營。
前不久一個春光明媚的日子，在紐約時代廣場旁邊一座摩天樓的31層，雷曼兄弟公司的十多個高級經理在一起討論如何對付風險。他們重溫過去的金融危機，也擔心新的金融危機。他們分析，如果市場受到在2001年恐怖襲擊之後那樣的打擊，他們的公司可能損失多少錢；如果發生“禽流感”，數千個交易所和與客戶達成的金融合同將會怎樣。他們測試了所有使雷曼兄弟公司遭受損失的情况。公司首席行政官戴維·戈德法布說：“我們經營的是一個每時每刻都處在風險之中的産業。”
華爾街永遠在冒險。高盛公司的CEO亨利·鮑爾森領導這種冒險。華爾街的大公司以羨慕的眼光看著高盛公司以它在交易業的實力，不斷獲得創紀錄的利潤。最大的驚喜發生在3月份，高盛公司宣佈今年首季的營業收入爲100億美元，獲取利潤26億美元，幾乎是其2005年全年利潤的一半。不一致的是，高盛公司投入了空前數量的資金進行冒險。它的所謂冒險價值從2001年的3900萬美元，增加到9200萬美元，上昇135%。
當鮑爾森準備去華盛頓任職美國財政部的時候，高盛公司仍沒有放鬆業務的迹象，他的追隨者也沒有放鬆工作。這種交易繁榮，是受便宜的資金促進，與過去的情况根本不同。在1990年代中期，當交易商持續控制華爾街的時候，祗有很少的銀行讓它們的資産負債表處於風險之中。它們主要作爲經紀人行動，安排客戶之間的交易。現在，實際上所有的銀行都用它們自己的資産在許多方面下了極大的賭注，幷且使用大量借來的錢，使風險變得更大。
華爾街的銀行爲它們的客戶承擔的風險達到空前高的程度。它們進入許多偏僻的市場——包括巴西和印尼的金融市場。它們開發的新産品有“信用違約互換”和“巨灾債券”。以高盛公司爲首，許多投資銀行現在做了更多的金融交易。當年，大型對沖基金輕鬆地控制了投資市場。在1998年，當其中的“長期資本管理公司”破産時，幾乎使金融系統癱瘓。
華爾街銀行正在進入私人股本領域，拿出大筆資金購買經營困難的企業。這些企業有的遠在中國。它們希望這些企業經營復蘇，幷且在獲利的情况下出售。高盛公司的私人股本部門由於控制了250億美元的資金，它成爲世界上最大的出資購買公司之一。
較薄的安全墊
風險經營就像走鋼絲。但華爾街的銀行“藝高人膽大”。到目前爲止，金融市場的回報證明了冒險是值得的。大投資銀行正在預期創紀錄的利潤，幷且，從2001年以來，它們的股票上漲了64%。但是由於利率上昇，曾經平靜的全球市場正在變得不穩定，阻塞了“容易的錢”流動。從5月初以來，人們對提昇利率的擔心引發了世界範圍內出售股票、債券和貨幣的風潮。
這就增加了投資銀行的賭注。可以說，這是華爾街發生的空前風險大賭博。如果銀行成功，它們將獲得可觀的利潤。但是，如果它們爲交易借的錢太多，或者遇到更大的風險，它們的損失可能非常大。伯克夏·哈撒韋公司的CEO沃倫·巴菲特說：“在一個有巨大杠桿作用的世界，引入這個風險系統是危險的。”
最大的危險還是在華爾街。由於銀行以非常模糊的産品與很不透明的客戶——例如對沖基金進行交易，觀察家擔心，如果出現市場震蕩，銀行將不能够安排好它們的交易，從而加劇了損害程度。
銀行提高交易能力
華爾街的銀行認爲加大投入，擴展經營範圍，才能增加贏利的機會。
從整體上看，這些銀行是很不錯的。它們全都有活躍的所謂“專屬交易員”團隊，用它們自己的資金運作。美林公司正在爲多品種的“權益證券”擴大一個“戰略風險”團隊。瑞士聯合銀行的100多名交易員，專職從事這個銀行培植的一個對沖基金，幷且向外部投資者開展行銷活動。Korn Ferry International招募公司的經理理查德·斯坦說，對“專屬交易員”的需求正在迅速增長。銀行爲某些交易員提供1000萬美元到2000萬美元的年薪。
大銀行也在建設基礎設施。瑞士聯合銀行說，它在美國康涅狄格州斯坦福德有世界上最大的交易大樓。在這個大樓里，1000多名交易員佔據了103000平方英尺的空間。但它的高級經理馬克·布里奇斯說，交易空間還要擴大。在華爾街旁邊，蘇格蘭皇家銀行預期在今年夏天開工建設95000平方英尺的交易空間。同時，花旗集團正極力將更多的交易員集中在它的3個主要的交易大廳。現在，交易大廳里對交易數據進行分析的技術人員增加了一倍，到2008年，他們的人數與交易員的人數將達到1比1的比例。需要這些人，是因爲交易已經變得非常複雜，一些交易員的辦公桌上有8台計算機。貝爾斯登公司建立了一個强大的計算機系統。這個系統對公司每天的交易情况進行全面的再評估，確定公司在任何時候不會持有過多的風險投資。
冒險是“成功之母”
風險永遠存在。祗有採取進攻姿態，才能克服風險獲取收益。
華爾街的首腦們清楚風險模型的局限性。在去年11月份的一個投資者會議期間，高盛公司的鮑爾森被要求談論他對金融系統受到大的沖擊的準備。鮑爾森發佈了一系列警告。他說，高盛公司透露的主要風險度量——“風險價值”，“總是假定未來將像過去一樣”。但是，沒有一個模型能够預測下一個灾難將出現在哪兒。
然而，即使金融市場不崩潰，銀行積極進行的交易活動也有可能嚇跑客戶。因爲他們擔心，如果一場恐慌引起拋售，他們將受到損失。如果銀行濫用客戶信息獲取交易優勢，它們可能發現自身陷入違反規則的困境，從而重演1990年代的醜聞。
紐約證交所正在對一家主要投資銀行進行調查，了解它是否給予一個對沖基金以優惠待遇。美國證券交易委員會正在檢查，一些銀行是否進行了有效的控制，防止客戶的信息泄露給交易員。如果有問題，罰款暫且不說，對銀行名譽造成的損失也是很大的。
那麽，銀行爲什麽競相打造更大的、更複雜的交易業務，冒巨大虧損的風險和冒對它們的可信性造成長期損害的風險？一個原因是銀行認爲它們能够對付這些風險；另一個原因是它們的股東和客戶要求這樣做。可以看一下摩根斯坦利公司的情况。在4年的時間內，它的股票價格落後于許多競爭對手。主要原因是它沒有冒更多的風險。由於它在經營上保持謹慎，它的債券、貨幣和礦産品交易收入與高盛公司等銀行的差距，從2001年的不到5億美元，擴大到2005年的17億美元。一些人說，這就是摩根斯坦利公司的CEO裴熙亮失去工作的原因。
現任CEO約翰·馬克，確定他的任務是支持裴熙亮認爲有風險的業務。這些業務包括抵押、股權衍生物和垃圾債券。4月份，他建立了一個新的小組交易住宅貸款和其他的有價證券。馬克還將私人股權資本從10億美元增加到25億美元。結果，摩根斯坦利公司的“風險價值”比它在2003年大61%，幷且彌合了與高盛公司的收入差距。
一些投資者指出，目前銀行的交易業務在增長，而大多數傳統的銀行業務不斷衰退。由於更多的競爭對手和便宜的電子交易兩個因素促使利潤率下降，大銀行不能再依賴保險或股票和債券交易生存。美林公司的金融服務分析家蓋伊·莫茲科夫斯基說：“華爾街再也不會爲不冒風險的企業提供報酬。”美林公司通過“吸引他們的客戶希望擺脫的風險”來增加價值。
現在，一些曾經在投資銀行佔有大多數利潤的業務，更多地被作爲通道，引導這些銀行進入更有利可圖的風險經營。甚至現在流行的合幷和兼幷，也在爲這個目標服務。更令人驚訝的是，甚至在知道它們可能虧損的情况下，銀行還經常同意交易客戶購買大量的股票。這種高風險、低回報的交易，是爲了保持客戶在將來能爲更賺錢的業務拿出資金。
來源: 中國經濟時報(郎楷淳編譯自美國《商業週刊》)
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