中評社香港6月12日電／ 在經歷了長達4年多的漫漫熊市之後，近幾個月來，中國股票市場終於迎來了人們期盼已久的大幅上漲行情，可謂“牛”氣沖天。
中國青年報發表中國社科院財貿所副所長何德旭文章分析道, 上證指數從3月初的1200多點開始起步，到5月16日最高上漲到1678.6點，之後又略微有所回調，漲幅高達30%多。然而，好景不長，經過一些天的窄幅整理，6月7日，股市終於遭遇了4年來最“熊”的一天，滬綜指報收于1589點，大跌89.58點，跌幅達5.33%，爲2002年1月28日以來的最大單日跌幅；深成指收盤也下跌了4.64%。本輪股市出現了明顯的“牛”“熊”交替。
文章稱,毫無疑問，助推本輪股市行情上漲的動力來自多個方面：
★在宏觀經濟方面，今年一季度中國經濟增長了10.2%，增長速度比去年同期提高了0.3個百分點。在經濟持續高速增長的同時，隨著中國對外開放步伐的加快，經濟增長所需的各類生産要素資源能够在全球範圍內進行更加有效的配置；而且，信息和通信技術等方面的科技進步拓展了時間和空間概念，從而進一步降低了交易成本，提高了企業的經營效率和勞動生産率。
★由於宏觀經濟運行與上市公司質量及相應的股票價格有著密切關係，所以高速經濟增長在微觀上必然體現爲企業經營規模的擴大和盈利的增加，這樣，宏觀經濟運行態勢就必然催生出上市公司良好的整體經營業績，幷爲上市公司進一步的發展提供前提和基礎。還有，過去幾年來中國大規模固定資産投資形成的生産能力正在逐步釋放，在緩解瓶頸制約的同時也增加了供給。在這個意義上，實體經濟增長就成爲支撑近期股市上漲的重要甚至是關鍵因素。
★在股票市場的規範化改革方面，《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》也拉開了股市綜合治理、向規範化邁進的帷幕。以此爲契機，管理層對於股票市場上長期存在的證券公司挪用客戶資金、承諾資産管理收益“保底”、部分上市公司質量差、惡意“圈錢”、置投資者利益于不顧等問題進行了全面的清理和處置。應該說，成效是相當顯著的，爲股市發展奠定了堅實的微觀基礎。特別是，在發展和運營環境上，新的《公司法》、《證券法》自今年正式實施，股票市場法律環境日趨完善；內幕交易、操縱價格等長期困擾股市發展的深層次問題將受到《證券法》的制約，甚至是《刑法》也將對證券犯罪進行嚴厲的制裁，投資者權益能够得到更好的保護。
★特別值得一提的是股權分置改革。股權分置作爲中國特殊國情、特殊條件、特殊背景下的産物，長期以來直接導致了上市公司的股權結構極不合理和不規範，導致上市公司控股股東的管理行爲嚴重扭曲，幷且使得股票發行價、交易價、總市值等概念失去其本身的內涵，在相當大的程度上阻礙了股市的創新和規範發展。自股權分置改革以來，截至今年5月，滬深兩市已經完成或進入股權分置改革程序的公司共計944家，家數佔比70%，對應市值佔比72%，剩下的上市公司股改工作預計也將在今年內基本完成。很明顯，從試點到全面鋪開，從懷疑到普遍認可，本次股權分置改革已經取得了重大進展。可以肯定的是，股權分置改革的成功推進爲股市的規範化發展奠定了良好的基礎，既昭示了中央政府和管理層的决心，也夯實幷增强了投資者的信心。
★就資金層面而言，國內資金和國外資金的大量涌入爲本輪股市上漲行情提供了充足的資金支持。從《合格境外機構投資者(QFII)境內證券投資管理暫行辦法》實施以來，在經過兩到三年的“試水”期之後，QFII從今年開始邁出實質性步伐。在QFII背後真正投資國內股票市場的是衆多的海外機構投資者，儘管短期內QFII的持倉比例和結構可能會受到實際投資人變動的影響，但其整體的投資積極性决定了將爲國內股市注入大量可用資金。國內資金一部分來源於一些機構投資者的增量投入；一部分來源于原來投資于其他領域的資金在宏觀環境和政策不利的條件下紛紛轉而進入股市；另一部分則來源于大量散戶投資者的儲蓄資金。
同樣，導致股市暴跌也有一些客觀的原因。比如，IPO提速造成了資金的擠出效應，本月中工國際發行吸引了巨額資金申購，還有中行也可能于本月發行A股，這必將分流二級市場的資金；再比如，宏觀緊縮預期進一步上昇，使投資者對未來的預期産生變化；還有，大盤累積的漲幅過大，本身也有調整的要求，等等。
文章認爲,從總體上看，在本輪股市“牛”“熊”交替的背後，支撑股市上漲的一些因素在未來一段時期內仍將發揮作用，宏觀經濟增長和股票市場改革的推進與完善將爲股市上漲打下堅實的基礎，不斷得到强化的投資者信心將爲股市提供充分的資金支撑和上漲動力。從更深的層次看，目前中國還處在城鎮化和新型工業化的階段，全面建設小康社會的歷史任務要求經濟有一個較快的增長速度和不斷優化昇級的産業結構。基於此，股票市場的改革必定是向著規範、合理、高效、與國際接軌的方向演化，必將提供日益豐富和多樣化的金融服務，吸引更多的優質上市公司，而這種上市公司的結構優化或昇級換代在爲股市注入新鮮活力的同時也必將成爲推動股市穩健發展的中堅力量。
有必要指出的是，股票市場總體走强或長期向好，幷不意味著股票市場就不存在風險。因爲從長期來看，沒有任何一個市場甚至任何一支股票是祗漲不跌的。“股市有風險，入市需謹慎”儘管已經是一句老話，但它很實用。
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