; 中評社香港4月17日電／一季度金融統計數據顯示，前3月人民幣新增貸款1.26萬億元，佔到全年貨幣信貸投放2.5萬億元目標的一半以上。這一數據堅定了各方分析人士對“寬貨幣、寬信貸”格局的判斷。中國證券報文章認爲,在此情形下，央行將會出台緊縮性的貨幣政策已成各方共識，但央行將會打出什麽樣的緊縮政策拳？
出台緊縮性政策已成共識
數據出爐後，多位專家及市場分析人士，均認爲央行將會出台緊縮性的貨幣政策。其實，在3月數據出爐前，已有不同機構推測信貸數據將會有大幅增長，幷認爲央行將會採取緊縮性措施。
支持這種判斷的理由是：由於人民幣昇值預期持續不减，導致境外熱錢流入較多，以外匯佔款形式被動的投放人民幣比例非常高，自去年以來8月後M2沒有低於17%，貨幣市場流動性泛濫局面愈演愈烈，對此央行一直有緊縮貨幣的要求。
一季度金融數據出爐後，專家們認爲，1.26萬億的信貸投放基本上是三個月完成了全年信貸目標的一半以上，整個信貸面臨失控的風險。因此，央行出于保持信貸控制合理規模的角度考慮，也需要緊縮貨幣。
另外，3月末全部金融機構超額儲備率爲3.00%，比去年同期低1.20個百分點，比上年末低1.22個百分點，比上月低0.24個百分點。中國社科院金融所研究員彭興韵稱，這印證了商業銀行發放貸款意願依然强烈。而且，從投資來看，由房地産帶動的相關産業固定投資增長率的反彈可能性依然存在。
申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇認爲，目前經濟依然在高位運行，沒有明顯下滑迹象，從而在宏觀經濟基礎面上支持央行緊縮性的政策。
聽到這一數據，身在海外的中金公司首席經濟學家哈繼銘更是干脆地說：“未來的貨幣政策肯定是需要緊縮的。”
衆口紛紜說緊縮
那麽，央行將可能會出台什麽樣的緊縮政策？目前債券市場對上調存款準備金率已經形成濃厚預期。接受記者採訪的專家們雖然給出各種各樣的政策組合建議，但上調法定存款準備金率幾乎都被納入各家菜單中。
哈繼銘判斷，政府可能會採取的政策包括：加速昇值匯率，同時也有可能提高法定準備金率，以及有必要提高貸款基准利率等。
長期跟踪宏觀經濟和貨幣政策的研究員李慧勇認爲，從對整個經濟的分析來看，“十一五”開局之年等非市場力量導致了信貸的高位運行。他認爲，適當控制”十一五”重大項目的開工節奏是最有效的手段；其次，還要繼續加强對前期過熱行業的控制，例如對鋼鐵、電力、房地産業固定資産投資控制目前不能放鬆。從貨幣政策來看，他認爲可能採取發行三年期央票、向四大行發行定向融資券以及提高法定準備金率的方法，這些都能够起到回收過余流動性的效果。
不過也有不同的聲音。彭興韵就認爲，在信貸猛增、但物價却比較穩定的情况下，上游産品價格上昇，下游企業利潤空間很微弱。如果提高法定存款準備金率、全面實施貨幣緊縮的話，對融資本身較難、流動性需求强烈的中小企業而言，無疑是雪上加霜。因此，在貨幣政策上，對過熱産業如房地産等的信貸進行結構性調整比存款準備金率爲代表的總量調整更重要。
哈繼銘則稱，提高存款準備金率短期內會有些效果，但是不會持續很長。持續比較長的、有效的政策應該是匯率的進一步昇值和提高利率。
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