從7月份開始，全球金融市場出現嚴重的震蕩性下行，比如港股在近3個月下跌達到4500點，幅度快到30%。特別是9月22日，全球股市更出現災難性的下跌。為何全球股市會出現如此嚴重的災難性下行？難道新一輪的金融危機又爆發？如果新的金融危機爆發，那麼與2008年有什麼差別？
金融震蕩 源於QE3幻滅
其實，最近全球金融市場發生嚴重的震蕩，很大程度上與市場對美國的貨幣政策不同理解有關。因為當前以美元為主導的國際貨幣體系，美國的貨幣政策既是本國貨幣政策，也是全球金融市場的貨幣政策。其一舉一動，也就決定了國際上大量快速流動的資金的流向。而這些資金的不同的流向，同樣決定全球金融市場各種資產價格的漲跌。
6月底QE2退出之后，整個市場都在推測美聯儲會不會推出QE3。尽管對於議題爭論很是激烈，但整個市場主導意見認為美國不會再推。因為上兩次的量化寬松對復甦美國經濟所起到作用十分有限，如果再推出QE3，實際的效果可能會比前兩次更差，再加上美國國會議員政治上的壓力，其推出QE3的概率更是會低。
但如果美國政府不推出刺激經濟復甦或保證經濟增長的政策，而過高的失業率及過低住房銷售，可能讓美國經濟出現第二次衰退。美國經濟所面臨的風險則越來越高。所以，9月21日美聯儲公布了國債「扭轉操作」政策，並警告美國經濟面臨嚴重下滑風險后，市場對美國能夠推出QE3的希望完全破滅了。而市場這種希望破滅的第一反映就是全球股市立即暴跌，由此帶動了全球股市、債市、大宗商品等價格巨大震蕩。看上去新一輪金融危機又爆發了。
美歐政爭 徒增不確定性
不過，從當前美國的金融市場形勢及實體經濟形勢的情况來看，這次股市的暴跌與美國2008年金融危機爆發有本質上的差別。2008年美國金融危機爆發主要是以「美國影子銀行體系」為主導的金融體系，由於流動性斷裂突然崩塌。如果當時政府不救助，無論是美國的金融市場還是實體經濟，無論是美國本身還是全球的經濟，都面臨着很快崩塌的風險。但是當前美國的情况與2008年根本就是一樣。尽管美國未來的經濟增長面臨下行的風險，但是不僅美國金融體系運行良好，而且美國經濟也正在走向復甦之路。
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