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政策穩健比緊縮與寬鬆更難拿捏

http://www.CRNTT.com   2010-12-11 08:55:51

其次，保證滿足經濟平穩運行增長所需要的貨幣需求增長。如果明年經濟增長9.5%， CPI全年增長4%，那麼保證經濟增長水平的貨幣需求增長至少是9.5%；通脹水平上升4%，意味著通脹上升增加導致的貨幣需求至少增加4%，那確保經濟平穩增長貨幣供應量M2至少要增長13.5%以上。由此，筆者估計M2的增長可能在16%左右，略高於13.5%。 　　說到底，保證經濟平穩增長，就是要避免經濟大起大落。從這個意義上說，防止通脹惡化也是保證經濟平穩運行的一部分。當前，國內外流動性都非常充裕，防止通脹惡化最重要的思路，就是控制過剩的流動性。 　　央行需要通過提升存款準備金率來直接收回流動性，需要通過提升利率來提高資金成本，管理投資規模。如何把M2增長從去年的32%、今年19%的過度增長，調整到合理的增長水平，既保證經濟平穩增長，又把流動性控制在合理程度，顯然比寬鬆或緊縮的貨幣政策的程度更難把握。實證研究顯示，寬鬆的貨幣政策推升通脹的影響一般要滯後兩到三年。如果從2009年開始計算，明年已是第三個年頭，通脹今年則已抬頭，穩健的貨幣政策無疑將面對更大的挑戰。

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