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“穩健”意味著什麼?

http://www.CRNTT.com   2010-12-13 09:28:04  


  中評社北京12月13日訊/中央政治局會議把貨幣政策基調由今年的“適度寬鬆”轉變為明年的“穩健”。這基本上確定了明年整體宏觀政策的基調雖然財政政策仍維持“積極”,但這只是意味著明年還會有財政赤字、而不是會擴大財政刺激;而且,目前銀行信貸占GDP的130%,而政府財政收入只有20%多一點,所以貨幣信貸政策遠比財政政策有“看點”。

  上海證券報發表瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤文章表示,“穩健”的貨幣政策意味著什麼? 其核心含義是2011年的銀行貸款(和貨幣總量)增速將有所放緩,這也是貨幣政策繼續回歸常態的一個方面。我們預計政府會把明年銀行貸款增長目標設定在14-15%(廣義貨幣M2增長15%),而名義GDP估計增長12-13%、今年的銀行貸款增速為19%。貨幣信貸政策回歸常態需要央行加大對衝操作的力度,並且在全年裡更嚴格地管理月度和季度的信貸額度。“穩健”的政策還意味著政策的目標是防止投資和經濟過熱,而不是要大幅壓低經濟增速。

  中國宏觀政策基調轉向“穩健”與我們關於利率和存款准備金率多次上調的預測相符。中國基本上依靠三套工具來管理宏觀政策:控制基礎貨幣的流動性管理(主要通過調整存款准備金率和發行央行票據來對衝外匯流入);對商業銀行信貸實施直接控制;以及行業投資政策(即產業政策)。利率主要被用來管理通脹預期,而不是用來影響信貸投放;而在制定匯率政策方面,政府首先考慮的是進出口和貿易關系。在當前外匯儲備持續大量增長的背景下,即使是為了維持流動性狀況的穩定,中國都需要上調存款准備金率;對信貸投放具有約束力的則是信貸額度。 


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