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“穩健”意味著什麼？

http://www.CRNTT.com   2010-12-13 09:28:04

中評社北京12月13日訊／中央政治局會議把貨幣政策基調由今年的“適度寬鬆”轉變為明年的“穩健”。這基本上確定了明年整體宏觀政策的基調雖然財政政策仍維持“積極”，但這只是意味著明年還會有財政赤字、而不是會擴大財政刺激；而且，目前銀行信貸占GDP的130%，而政府財政收入只有20%多一點，所以貨幣信貸政策遠比財政政策有“看點”。 　　上海證券報發表瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤文章表示，“穩健”的貨幣政策意味著什麼？ 其核心含義是2011年的銀行貸款（和貨幣總量）增速將有所放緩，這也是貨幣政策繼續回歸常態的一個方面。我們預計政府會把明年銀行貸款增長目標設定在14-15%（廣義貨幣M2增長15%），而名義GDP估計增長12-13%、今年的銀行貸款增速為19%。貨幣信貸政策回歸常態需要央行加大對衝操作的力度，並且在全年裡更嚴格地管理月度和季度的信貸額度。“穩健”的政策還意味著政策的目標是防止投資和經濟過熱，而不是要大幅壓低經濟增速。 　　中國宏觀政策基調轉向“穩健”與我們關於利率和存款准備金率多次上調的預測相符。中國基本上依靠三套工具來管理宏觀政策：控制基礎貨幣的流動性管理（主要通過調整存款准備金率和發行央行票據來對衝外匯流入）；對商業銀行信貸實施直接控制；以及行業投資政策（即產業政策）。利率主要被用來管理通脹預期，而不是用來影響信貸投放；而在制定匯率政策方面，政府首先考慮的是進出口和貿易關系。在當前外匯儲備持續大量增長的背景下，即使是為了維持流動性狀況的穩定，中國都需要上調存款准備金率；對信貸投放具有約束力的則是信貸額度。

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