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越南危機無近憂有遠慮

http://www.CRNTT.com   2011-02-15 11:36:35

第三，貨幣供應和信貸仍過寬鬆。2010年貨幣供應量增長23%，未償還信貸餘額同比增長27.65%，超過25%的目標增速。2007~2009年，新增信貸占GDP的規模都超過30%。 　　第四，經常項目逆差規模過大。2010年貿易項目逆差額超130億美元，外匯儲備餘額穩定，但與進口額之比低於1.8個月。 　　第五，越南盾持續貶值。自2009年11月至2011年2月11日，越南盾已貶值4次，兌美元由1：17030貶值到1：20690，貶值幅度達21.5%。匯率日波動區間繼2009年11月由5%收窄至3%後，2011年2月11日進一步收窄至1%。 　　根據克魯格曼的定義，國際收支危機是指“市場對中央銀行維持固定匯率的承諾突然失去信心的情況”。國際收支危機的特征包括：國際收支差額的持續失衡，中央銀行為維持固定匯率耗盡外匯儲備，匯率被迫大幅貶值。 　　我們認為，儘管經濟存在問題，但越南短時間內出現國際收支危機的可能性較低，主要原因在於： 　　一是越南國際收支整體狀況尚屬健康，貿易逆差可以靠持續的僑匯收入和直接投資資本流入融通。其中2010年僑匯收入全年約70億~80億美元，吸收直接投資172.3億美元。 　　二是“清邁協議”為越南國際收支提供有力支持。越南央行繳款10億美元，可以在緊急時得到50億美元的貸款以應對資金融通需求。 　　三是越南盾主動貶值有望實現貿易收支平衡。越南盾的貶值不同於國際收支危機中的被迫貶值，而是積極主動的貶值。越南央行的匯率政策始終是為了促進出口和控制進口。從2009年以來匯率貶值後的貿易差額情況看，匯率貶值對進口有比較有效的抑製作用。另一方面，越南的外債負擔輕，匯率大幅貶值後不會出現東南亞金融危機中以外幣標價的國內銀行和企業對外負債顯著上升的局面。從越南的國際收支平衡表看，2010年前兩個季度外債項下的資本流動金額分別為3.3億美元和2.63億美元，規模不大。 　　四是宏觀經濟政策開始重視通脹威脅，出現政策失誤的可能性下降。

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