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貨幣政策關鍵要防止貨幣信貸過度波動

http://www.CRNTT.com   2011-03-23 08:44:36

文章指出，目前央行確實在控制銀根，但調控重點主要是放在控制貨幣信貸供應節奏上——既要防通脹，又要促進經濟穩定增長。央行眼下頻繁使用多種貨幣政策工具，目的是為了保持均衡的資金供應，而不是簡單的緊縮。 　　一方面，貨幣政策存在多重目標，要求央行必須保持市場流動性的相對穩定，但針對當前通脹壓力不斷上升，又必須通過調節貨幣供應來防止流動性的再度泛濫。由於今年1月份CPI同比增長4.9%，雖低於市場預期，但通脹壓力依然較為嚴峻。不管是由於天氣因素可能造成農產品價格上升或工資成本上升造成通脹壓力，還是當前中東局勢不穩，今年對通脹治理問題仍然不容鬆懈。 　　另一方面，貨幣政策也不是一味收緊銀根，而是要控制全年貨幣信貸供應節奏，促進經濟穩定增長。為達到這一目的，央行將使用包括窗口指導在內的各種貨幣政策工具。正如央行行長周小川在多個場合表示，抗通脹要運用所有貨幣政策工具。同樣，央行也會運用所有政策工具，來實現保持中國經濟穩定健康增長目標。 　　從控制貨幣信貸供應節奏以促進經濟穩定增長角度分析，首要的問題是要防止貨幣供應量的過度波動尤其是季節性波動。貨幣信貸供應的季節性波動是比較危險的，尤其是年初大量投放貨幣信貸。自去年開始，央行已嘗試改變中國貨幣信貸供應的季節性規律特征，但效果仍然較小。今年1月份，央行根據市場貨幣資金的實際情況，把信貸供應量控制在1萬億左右，已遠低於2009年和2010年。實際上，央行已經綜合運用多種貨幣政策工具，包括加息、上調存款準備金率和窗口指導等，來控制貨幣信貸供應數量。應該說，央行在這方面的調控還是比較成功的，打破了市場對信貸增長的過高預期，適當控制了市場信貸衝動，也維持了資金供應的相對穩定。 　　文章最後說，央行今年面臨更為艱巨的任務是如何繼續保持貨幣信貸供應的均衡增長，即保持市場流動性的穩定與資金供應的均衡。考慮到今年防通脹任務將貫穿全年情況，央行運用包括上調存款準備金率在內的多種貨幣政策工具，目的是為了通過控制市場流動性尤其是銀行間市場流動性，進而控制貨幣信貸增長率。因此，如何貫徹收縮的貨幣政策調控宗旨，對控制當前通脹壓力及中國經濟運行至關重要。

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