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制度紅利快要耗盡亟需破局

http://www.CRNTT.com   2011-07-04 08:24:36  


 
  過去兩年,政府治理通脹和調控地產泡沫的決心非常堅定,動用了幾乎所有的政策工具,但效果並不好。CPI持續維持在高位,房價調控夭折數次,至今看不到明顯下行跡象。造成政府如此尷尬的根源在於沒有真正的回收市場上的貨幣流動性。

  文章指出,如果要抑制通脹和擠掉泡沫,必須大幅度收緊貨幣政策。進一步提升基準利率即是“斬草除根”的關鍵內容。現在銀行存款準備金已經到了21%以上,再上升只會遭遇“死結”,嚴重幹擾了銀行正常運營環境。

  所以,現在必須下決心持續加息。而加息的阻力主要來自於既得利益群體,他們是推升通脹和資產泡沫的元凶。比如地產政府、大國企、炒房人並不希望提升利率增加自己的財務負擔,央行則擔心升息會吸引熱錢流入,反而進一步加大了基礎貨幣投放。而出口企業則憂心加息會導致人民幣升值,加劇經營壓力引起失業潮。

  可惜,宏觀政策從來都是“兩難”,甚至是“多難”的,關鍵是尋找到問題的關鍵和主要風險。由於加息存在眾多強勢利益相關方的阻擾,導致這些年的貨幣調控,更多的只注重眼前那點事兒,貨幣“真緊縮”也是不見蹤影,結構調整和產業轉型也一直只是停留在了口頭上。當此關鍵時刻,“斬草除根”迫在眉睫。

  實際上,銀行資金無論是放在收益率2%到3%的國債市場,還是存放在中央銀行都是十分不劃算的“生意”。當此之下,放貸於暴利的行業也就成為不二選擇。而眼下利潤高的行業,多數是充滿投機和泡沫濃重的領域。普通民眾亦是是如此,製造業十分低迷,幹實業不如炒房子,3%的存款利率跑不過通脹。你說怎麼辦?

  只有存款利率水平回歸到能與官方CPI的水平相抵,消除負利率,為了快速平息通脹攀升勢頭,甚至可以拉升至正常偏上的水平,中國的流動性泛濫格局定能大幅度緩解。如果不能真正動用價格杠杆矯正貨幣供求關係,一貫迷信於行政幹預手段,短期內壓制住商品漲價,未來的通脹形勢隨時會一發不可收拾。

  文章指出,如果考慮到長期被壓制的生產要素價格、資產泡沫傳到至通脹速度加快兩個因素,我們真的沒有理由再不將貨幣環境回歸正常化了,也更沒有理由繼續放任基礎貨幣攀升。而這一切,持續加息是第一步必須要做的事情。

  現在看來,76萬億的“錢”已放出,通脹已不可避免,為了不至於讓通脹老虎完全脫繮,唯一的辦法就是必須要把利息和通脹調到較為平衡的地步,讓老百姓覺得把錢放在銀行放心,才有穩定的基礎。好在現在經濟形勢還未明顯惡化,正是大改革的良機。GDP過去30年之所以能夠快速躍升,其重要法寶是不斷地改革。之前國企打破鐵飯碗,加入WTO,銀行業改革等都是經濟繁榮的制度保證,現在相關的制度紅利已快耗盡,要想前進恐怕需要繼續制度破局。 


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