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中國缺錢的第二輪效應

http://www.CRNTT.com   2013-07-04 08:46:33

對實體經濟的影響 　　流動性趨緊對於未來經濟的影響是顯而易見的： 　　首先，我們認為對於房地產企業和地方融資平台的資金成本可能會上升，這是因為這些企業將難以對存量貸款進行展期。官方數據顯示，中國的地方政府債務已經超過了10萬億元，這意味著即使借貸成本上行10個基點，地方政府也需要付出100億元的額外利息支出。 　　第二，中小企業仍將受到負面衝擊。過去的經驗表明一旦風險偏好下降，銀行將首先減少對中小企業的信貸支持。由於中小企業很多服務於出口行業，因此這些企業將面臨人民幣升值和銀行信貸收緊兩方面的衝擊。 　　第三，短期內理財產品的發行規模仍將在高位運行，然而，一旦商業銀行的杠杆率降低，理財產品的發行規模將會下降，中小銀行的信貸規模也將受到限制，由於中小銀行主要服務中小企業，這也意味著中小企業仍將受到擠壓。 　　對於央行來說，在市場紀律和政策過緊之間走鋼絲，將是一個巨大的挑戰。如果流動性過緊，銀行將需要去杠杆，同時也不願意在市場上拆出資金。儘管央行強調一旦出現系統性風險，其將毫不猶豫地干預市場，但無論如此，如果央行難以把握其中的平衡，那麼風險也將隨之產生。

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