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收付比變化凸顯人民幣國際化兩大難題

http://www.CRNTT.com   2014-08-19 08:33:54

中評社北京8月19日訊／央行近日發布了今年第二季度《貨幣政策執行報告》，報告顯示，上半年銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務3.27萬億元，同比增長59%。隨著人民幣流出和回流渠道的增加，人民幣跨境貿易結算額呈大幅增長態勢。 　　過去兩個月央行先後與盧森堡、法國及韓國央行簽署人民幣清算安排合作備忘錄。總體表明，人民幣作為跨境貿易結算貨幣既受到市場認可，亦獲得官方支持，人民幣國際化的初步成效較為顯著。 　　證券日報發表江西財經大學金融學院院長汪洋文章表示，毋庸諱言，跨境貿易以人民幣結算是人民幣國際化的關鍵一步，關係到之後人民幣作為計價貨幣、儲備貨幣等職能的發揮。貨幣國際化的一個重要環節是貨幣走出國門，這通常有兩種形式，一是進口貿易以本幣支付，二是以本幣形式的對外直接投資。2009年以來人民幣對外直接投資雖然有所增加，但總量非常小，2013年累計對外直接投資人民幣結算金額為856.1億元，這一方面與資本賬戶開放進度有關，資本管制限制了人民幣通過資本項目走出去，另一方面也表明，在人民幣國際化初期，通過經常項目走出去乃穩妥之策。 　　通過經常項目實現貨幣國際化的一個前提條件是，進口貿易支付的本幣金額要大於出口貿易收到的本幣金額，因此，對外貿易實收實付比是衡量貨幣國際化的一個重要指標。若收付比大於1，表明實收大於實付，本幣處於淨回籠狀態；若收付比小於1，表明實收小於實付，本幣處於淨流出狀態。一國推動貨幣國際化的最佳狀態是收付比小於1，並且實付遠大於實收。 　　文章稱，注意到2011年第一季度人民幣收付比為1/5，實付遠大於實收，人民幣處於淨流出狀態。之後，這一比例不斷上升，2011年第二季度為1/2.9，第三季度為1/1.67，到2012年第四季度，上升到1/1.2，實收實付基本持平。隨後，這一比例又小幅下降，2014年上半年為1/1.6。 　　文章分析，跨境貿易人民幣收付比的變化凸顯人民幣國際化的兩個難題。第一，人民幣淨流出與幣值穩定之間的“特里芬難題”。國際貨幣的一個必要條件是幣值穩定，人民幣大額淨流出將損害這一必要條件，但是如果人民幣不能實現大額淨流出，將無法成為國際貨幣，人民幣國際化也面臨著國際貨幣均面臨的“特里芬難題”。第二，通過經常項目推動人民幣國際化，穩健性較高，但進程較慢，有悖於人民幣國際化的大目標。人民幣國際化的初期可以走經常項目，但是到一定程度，需過渡到依靠資本項目，或者經常項目與資本項目並重，因此資本賬戶開放與人民幣國際化相輔相成，資本管製作為貨幣國際化的障礙，需逐步解除。

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