【 第1頁 第2頁 】

劉煜輝：人民幣匯率將保持相對穩定

http://www.CRNTT.com   2015-03-26 09:50:54

政策將著力降低企業融資成本 　　問：貨幣寬鬆會否加劇人民幣貶值的壓力？ 　　劉煜輝：個人判斷，應該是調內部結構優先，而非名義匯率。政策將著力於降低中國企業融資成本、土地成本，降低中國企業合併成本以及鼓勵私人資本進入創新型、知識服務型行業。融資成本、土地成本、並購成本，以及行業准入門檻，這些都會最終影響勞動成本，以此來提高生產率，重塑國際競爭力，最終形成對人民幣均衡匯率的支撐。 　　降准和減息甚至某種形式的量寬對衝通縮可能是政策常態，而非名義匯率。 　　有人擔心貨幣放鬆會加劇人民幣貶值的壓力。我個人認為利率和匯率的聯系是有條件的。在三元悖論中，貨幣自主性與固定匯率在資本管制條件下，某種程度上是可以兼容的。盯住美元，當美元過強時，會增加經濟下行的負向因素，但貨幣鬆弛對衝經濟下滑，保持金融穩定，會產生單位產出勞動力成本改善的預期，從而穩定相對國際競爭力。 　　貨幣放鬆不構成人民幣貶值的理由，至少主要不看這個。結匯意願更多還是看美元強弱。市場是這樣想的，央行也是這樣做的。目前人民幣匯率的壓力主要在於此。 　　G2共生結構客觀上固化了人民幣對美元盯住還會在相當時間內延續。2005年人民幣匯改以來，盡管人民幣兌美元升值了30%，但人民幣事實上還是盯住美元的機制，只不過從硬盯住轉向了軟盯住。我個人感知，在人民幣國際化初步達成之前，人民幣兌美元仍將長時間保持相對穩定，所以如果美元已經進入了升值周期，那麼人民幣有效匯率大概率仍會在升值軌道中。

【 第1頁 第2頁 】