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中評月刊:人民幣與中國經濟再平衡全球影響

http://www.CRNTT.com   2024-09-18 00:00:42  


 
  金本位體系以其獨特方式回答上述三問題。一是以金銀相對價格作為計價基礎,以金銀天然單位作為價值衡量單位,並由此決定各國貨幣兌換比率即匯率。二是貿易順差(逆差)派生貨幣黃金流入(流出),通過物價上漲(下降)和本幣實際匯率升值(貶值),自發調節國際收支達致平衡。三是以黃金作為基礎儲備資產,英鎊等大國貨幣作為流動性較高的主要儲備資產。19世紀後期,英國擁有世界一流的工業產能、航運能力、金融市場、軍事實力和國際政治影響力,在當時國際貨幣體系中占據支配地位。估計1860-1914年世界貿易中約有六成採用英鎊報價和結算,英鎊在外匯儲備資產中占一半以上份額。

  兩大基本經濟因素推動金本位-英鎊時代謝幕。首先是黃金作為本位貨幣的供給數量難以滿足實際經濟增長要求:估計世界黃金存量在1850-1910年間增長幅度,衹有同期全球GDP增長估計幅度的四成出頭。金本位全盛時期英美近一半年份通貨緊縮,顯示作為本位貨幣的黃金數量供給擴張不足制約了經濟增長。

  更重要的是美國經濟趕超英國推動原有國際貨幣體系變革。數據顯示,美國南北戰爭後經濟起飛,經濟總量和人均水平分別在19世紀末和20世紀初超過英國,二戰結束時分別是英國的4.7倍和1.7倍。1870年美國出口規模不到英國1/3,但是一戰期間超過英國,二戰期間是英國的十倍。1914年美國境外投資總額35億美元,不到英國同一指標的兩成;二戰中英國國外資產因支付戰爭債務喪失殆盡,1950年美國有500億淨國際投資頭寸,相當於同年英國GDP的1.57倍。美國官方黃金儲備從1900年不到2000萬盎司增長到1945年6-7億盎司,占世界份額達七成。經濟優勢加上二戰中歷練的超強軍事實力與國際影響力,為美國主導創建戰後以美元為中心的布雷頓森林國際貨幣體系奠定了基礎。

  布雷頓森林體系作為金匯兌本位制,對上述三大問題提供新的解決方案。一是通過“35美元/1盎司黃金”使美元與黃金掛鈎,同時規定各國貨幣與美元匯率,由此形成參與國之間的固定匯率制。二是IMF調節和救助成員國的國際收支短期流動性困難和危機,對成員國的結構性失衡可通過改變匯率平價調節。三是美元和黃金貴金屬同時作為儲備資產。與當時美國獨步全球的地位相適應,這個國際貨幣體系形態從裡到外都彰顯了美元霸權。

  然而隨著戰後國際經濟格局快速變化以及布雷頓森林體系1.0版的內在缺陷,該體系運行不久就因為維持“35美元/1盎司黃金”平價困難面臨危機頻發局面,並在上世紀70年代初隨著美國被迫關閉黃金兌換窗口而歸於解體。促成這個歷史變局有諸多直接原因,包括美國過於擴張的宏觀政策、戰後顯著通脹及其國際收支變化等等,然而深層根源則是歐日等國經濟對美國持續追趕,改變戰後國際經濟相對競爭力格局,從而引入動搖和顛覆該體系的不穩定力量。 


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