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美國國債 風險要充分評估

http://www.CRNTT.com   2009-06-18 10:46:32  


 
  再來看蓋特納的第三個承諾。美國今年的財政赤字可能占GDP的10%,如果是這樣,累計財政赤字將超過GDP的100%。這意味著美國經濟內部產生巨大的失衡。現在美國強調減少財政赤字,也是為了減少人們對未來通脹的擔憂。這項承諾安撫和穩定現在拋售美國國債的市場行為的作用,大於可以預期的將來財政赤字減少真正可能發生的概率。特別值得考慮的是美國減少赤字的方式,如果靠貶值來減少債務,結果可能更糟。

  美國的承諾是“虛”,而如果中國增持美國國債是“實”,那麼,由於美國的承諾將來變數很大,中國將面臨較大風險。

  關於美國國債市場,在今年初國債收益率達到2.02%的歷史低位時,因為美國已經是零利率,美國國債收益率不可能再低,所以當時應該是美國國債價格的最高水平,也是美元和美元資產的最高價值水平。從那以後,只能是維持當時的水平或者下降了。現在和將來美國國債價格下降應該是在預料之中的事。

  文章認為,在全球金融危機的形勢下,中國作為一個負責任的大國,與美國合作共同推動全球經濟複蘇至關重要,支持美國經濟的複蘇對中國有利。同時,中國高比例的美元外匯的多元化也不是一蹴而就的。如果持有非資源性外匯資產,還是美元的安全性最高,因為歐元和其他貨幣的不穩定性更大。所以在短期內,中國可能還是會增持美國國債。

  但是,為了防止將來通貨膨脹的風險、美元貶值的風險以及美國國債價值下降的風險,有些事情必須與美國達成共識。

  比如,美國不能再動用美聯儲購買國債的做法,直接打壓美國國債價格,降低已持有的美國國債的價值,使美國國債持有人再次遭遇損失。

  又如,如果現在1美元兌6.83元人民幣,我們增持了美國國債,那麼在將來美元貶值期間,人民幣兌美元匯率必須保持不變。不論美元如何變化,1美元都要保持在6.83元人民幣左右的兌換水平。只有這樣,中國的巨額美元資產才不會對於人民幣發生貶值。



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