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中國資產泡沫向縱深挺進

http://www.CRNTT.com   2010-04-09 08:52:11

中評社北京4月9日訊／央行最近的會議可能讓經濟學家失望了。央行強調提高金融支持經濟發展的可持續性，維護金融體系健康穩定運行。從央行報告解讀出的信息表明，央行更擔心的是經濟復甦出現反覆，要防止經濟的二次探底。 　　基於這樣的基調，近期不應再對貨幣緊縮抑制地產投機抱太大的希望，反而是市場為此注入了興奮劑。京滬的樓市再現恐慌性買盤放量，一線城市的房價出現快升。 　　全社會固定資產投資信心將會因為高房價而得以維持。國家新批准了數條高速鐵路工程，大中城市軌道交通建設熱情正達到無以複加的地步：江蘇一下子要上11條城鐵，重慶提出萬億投資規劃，而湖北高達12萬億的投資規劃更是堪稱宏偉。 　　中國的資產泡沫開始向縱深挺進了。市場預期著央行會越來越朝著他們所期望的方向前進——人民幣兌美元的名義匯率的升值。普遍的理論是建立在以下這一平衡式的基礎上的——實際匯率的升值=名義匯率的調整+通脹的內外差異。這裡所講的是真實的通脹水平，當然也包括更廣泛的資產泡沫。 　　從理論上講，一國實際匯率的上升，要麼通過名義匯率的升值來做平等式，如果沒有從名義匯率上反映出來，它必定會表現為國內通脹的上升。而國內非貿易部門——如房地產、服務業等價格的大幅上漲，則是這種通脹表現的常態。這便是國際經濟學著名的“巴拉薩-薩繆爾森效應”。 　　當下的中國正處於資產泡沫水深火熱之中。要回歸以上的平衡式，未來政策有了兩個可能的選項：一是通過名義匯率調整 （更準確地講就是人民幣兌美元的升值）來給國內的資產泡沫降溫；二是處理平衡式的左邊，去掉實際匯率升值的“勢”，通俗地講，就是經濟減速。這是自然的理論推演。

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