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當前是擠壓房地產泡沫最佳時機

http://www.CRNTT.com   2010-04-18 09:14:48

時下全球經濟雖已走出危機陰影，但危機的影響並未完全消除，潛在產能損失仍將中期（3至5年）存在。在新的增長模式未形成、經濟結構未完成轉型前，世界經濟不太可能步入快速增長軌道。簡而言之，金融危機後世界經濟的“去杠杆化”過程將是漫長的，受此影響，世界經濟的增長也將是平穩的。 　　文章指出，我們沒能抓住全球性金融危機的時機順勢調整經濟結構，這加大了後續調整的難度。去年，在反危機的刺激政策下，“泡沫化生存”確保了經濟的增長，也使得當前的中國經濟面臨著更嚴重的新一輪的經濟失衡：結構性過熱和產能過剩並存，房地產價格持續暴漲並成為吸收流動性的主要出口。但幸運的是，當前的通貨膨脹基本上還在可控範圍內，而種種跡象表明，當前接近3%的通貨膨脹水平不具有可持續性。在工業產能普遍過剩和全球經濟增速趨於平穩的情況下，惡性通貨膨脹不太可能到來。這為貨幣當局繼續實施低利率的寬鬆貨幣政策創造了條件。 　　正因為經濟仍未全面過熱和物價可控度高，當前無論是通過信貸的結構性調整還是通過稅收等其他手段擠壓房地產泡沫，經濟和政策上的回旋餘地都還比較大。房地產泡沫破裂，最值得關注的是銀行資產質量可能下降，但在低通脹時期，銀行在低利率環境下很少遭遇財務危機。另一方面，在低利率環境下，房地產泡沫的釋放過程也是最有可能比較平緩，而不是劇烈的。 　　文章最後說，如果現在不主動擠壓“泡沫”，在隨著經濟周期繁榮階段到來的高利率環境下，最終也會刺破房地產泡沫，而在高利率環境下，銀行面對泡沫破裂造成的資產質量下降，回旋餘地要比低利率環境下小許多，因而更容易陷入財務困境。因此，任由房地產泡沫繼續上揚，那麼當經濟進入繁榮階段後，政策會面臨治理資產泡沫和抑制過熱的“兩難”選擇。

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