【 第1頁 第2頁 第3頁 】

希臘債務危機告訴我們什麼？

http://www.CRNTT.com   2010-09-10 10:15:22

希臘債務危機不應忽視的另一個根源，是希臘在加入歐元區後，喪失了匯率和利率兩大調節宏觀失衡的基本手段。對比希臘上世紀後期的宏觀經濟表現，有助于我們認識放棄利率和匯率調節工具的負面影響。 　　上世紀70-80年代，希臘也曾經歷宏觀經濟嚴重失衡局面，1973-1993年通脹率一直維持在二位數，平均高達18%。為了應對嚴重通脹，希臘不斷提高利率，1973-1993年間將利率從6.1%提高至17.4%。高利率客觀上約束了政府舉債行為，將赤字率和債務率維持在了相對可控水平。 　　加入歐元區後，希臘憑藉“借來信用”，得以獲得廉價融資，但與本國經濟基本面相適應的利率調節工具不再發揮作用，在客觀上助長了過度借貸消費，導致危機的發生。 　　喪失匯率工具更使得希臘難以有效、主動地調節外部失衡。加入歐元區前，希臘外部失衡維持在比較可控的範圍。上世紀90年代，希臘貿易赤字增長，促使希臘本幣德拉克馬貶值調節。加入歐元區後，希臘貿易赤字率高達兩位數，但歐元却因歐元區整體宏觀經濟強勁而顯著升值，客觀上加劇了希臘外部失衡。 　　可以說，喪失貨幣與利率工具有點像喪失免疫功能，會使經濟有機體陷入危險境地。需要指出的是，即使當時擁有獨立貨幣政策和利率調節手段，希臘在上個世紀仍然被宏觀經濟失衡所拖累，然而畢竟不至於發生目前這樣深重嚴峻並具有全球影響的危機。 　　歐盟擁有發達和成熟的市場體系和宏觀管理能力，歐元問世被看作新世紀重大而成功的制度創新，歐債危機如華爾街危機一樣令人驚詫，對我們認識全球化背景下開放宏觀經濟運行的原理和規律，很有借鑒意義。 　　一是希臘危機有助于我們全面理解危機發生的根源。現代經濟運行離不開市場與政府間的交互作用。經濟增長是市場機制和政府調節良性互動的結果，相反，危機也總是與市場失靈和政府干預缺陷有關。 　　華爾街金融危機說明，貨幣過度擴張與缺乏監管的市場逐利衝動相結合，有可能為危機因素的滋長提供適宜的溫床。希臘和歐債危機則提醒我們，政府失誤也可能成為危機“完美風暴”發生的關鍵因素。希臘政府鼓勵過度消費是危機重要根源之一，財政數據造假更是政府失敗的典型表現。歐元區治理結構的設計和操作缺陷，對危機發生也難辭其咎。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】