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對下半年新增流動性不可掉以輕心

http://www.CRNTT.com   2011-07-20 08:23:23

文章指出，下半年推動通脹上升與下降的新增因素都存在。如果政策能夠更有針對性地對可能推動通脹進一步上升的國內外新增因素採取有效的“新增政策”，與上半年的調控政策的效果叠加，則第四季度開始通脹的新增因素也可以得到相應控制。 　　按最新數據估算，現在仍然存在1.65個百分點的負利率。如果CPI仍然高位運行一段時間，較長時間的負利率勢必會在心理上不斷加大通脹預期上升的壓力，很容易使儲蓄流出金融體系之外“脫媒”運作，產生貨幣政策“鞭長莫及”的貨幣創造活動。今年上半年M2增長大於名義GDP增長，國內金融體制內的流動性並未構成通脹的新壓力，但體制外“脫媒”資金的快速周轉創造流動性的活動非常活躍，這是上半年通脹的新增貨幣因素，也是在判斷下半年通脹形勢時不能忽視的因素。負利率的縮小，不能完全改變“脫媒”的金融活動，但負利率若長期存在，一定會促使“脫媒”活動更加活躍和通脹預期更嚴重。 　　無疑，掌握對稱多維度信息，才能對通脹形勢有比較科學的判斷，也才能制定有針對性、靈活性和前瞻性的政策，才有望把通脹控制在與當前收入增長水平匹配的可承受的5%的水平上。

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