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理性看待中國外貿順差和外匯儲備問題

http://www.CRNTT.com   2011-12-06 08:37:10

有必要釐清外匯儲備與外匯資產的概念 　　“外匯儲備”是指一國貨幣當局（即央行）持有的可兌換、流動性較高的外匯資產，包括外匯現匯、存款和債券等。而“外匯資產”是指一國政府、企業和居民所擁有的外匯、黃金、用外匯購買的商品儲備和其他海外資產的總和，又可分為官方儲備資產和民間外匯資產。“官方儲備資產”包括央行持有的外匯儲備、黃金儲備、特別提款權（SDR）、在國際貨幣基金（IMF）的儲備頭寸等。 　　一國外匯資產是國家經濟實力的重要表現，外匯儲備只是外匯資產的一個組成部分。由於央行持有外匯儲備是投放基礎貨幣購入的，有保值增值的問題，外匯儲備並不是越多越好。當前，中國外儲大約相當於GDP的60%，大大高於20%的一般國際共識。從外匯儲備相當於對外投資存量的比重來看，德國是2.7%，美國為1.2%，日本為134.5%，而中國則高達1045%。外匯儲備過多加大了外匯資產保值壓力。 　　國際收支順差是外匯儲備的主要來源，但外貿順差並不必然導致外匯儲備增加 　　當發生國際收支順差即外貿順差和資本淨流入時，只要央行用本幣買入外匯，即形成外匯儲備。但如果央行不買入外匯或少買入外匯，而是將外匯留給企業或居民，則外匯儲備就不會增加或增加太快。如德國的外貿順差曾多年是世界第一，2005—2008年外貿順差累計達9269億美元，但這四年中德國的外匯儲備不僅沒有增加，還減少了74億美元，只有386億美元。原因就在於其貿易順差通過企業對外投資轉變成了多種外匯資產。如2007年德國企業對外投資額1625億美元，相當於當年德國貿易順差額2706億美元的60%。德國經驗啟示我們，在發展對外貿易的同時，可以通過多種方式使外匯儲備不增加或少增加。 　　以加快外匯資產多元化為重點，讓外匯儲備保持合理水平 　　當前應當做好四件事：一是把加快推進外匯資產多元化作為促進外部均衡、減緩外部壓力的重點，推進外匯體制改革，調整外匯資產結構，改變外匯資產過多集中於外匯儲備的格局。二是進一步放寬企業和個人對外投資限制，簡化審批手續，加強便利化服務，推動更多的外匯轉化為我海外投資權益。三是擴大進口，逐步改善外貿不平衡的狀況，這有利於緩解外匯儲備過快增長的壓力。四是擴大出境旅遊。

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