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如何避免陷入新的“廣場協議”?

http://www.CRNTT.com   2011-12-12 08:31:19  


 
  “廣場協議”教訓深刻

  文章認為,廣場協議的細節引人深思。在廣場協議簽訂之前,日本與美國已多次就日元匯率、日本資本項目開放、以及日元國際化等問題展開磋商並擬出具體措施。但一方面美國對於日本的影響仍十分巨大,這體現在日本不僅外貿以及直接投資主要對象國都是美國,同時美國對於日本有安全防務義務;另一方面,日本央行認為這一改革有利於日元成為國際化貨幣,同時改善日本央行在國內經濟事務中的地位,這兩個原因都推動了日本基本接受美國對於日本國內金融市場改革以及資本項目開放的措施。

  從程序上來看,1983年年底,美國卡特比勒公司董事長摩根的《摩根報告書》奠定了美國對日談判的基石,即:日本需要通過金融市場化以及日元國際化以減少美元升值壓力。1983年11月,日美領導人通過了一系列措施,放寬了日元期貨交易限制以及歐洲日元債券的發行限制等等。此後日本通過與美國共同設立的日元美元委員會來進行日本金融改革的談判,隨後的廣場協議更是這幾次談判的集大成者,直指日元升值,以使得美國擺脫“雙赤字”陰影。

  廣場協議同樣也不是單邊升值的單向過程;亦同樣引發了日本央行與財政部的矛盾。並且,日本飽受外匯市場公開幹預之苦。日本為防止日元升值對日本經濟負面影響,徹底放鬆了外匯管制而偏向通過貨幣政策調整(特別是降息)以達成外匯市場與本國經濟的平衡。隨之而來,寬鬆的貨幣政策加上偏緊的財政政策,成為當時應對“日元高漲”的利器,但同時誘發了資本市場與房地產市場的雙重泡沫,成為日本失落的十年的主要誘因。

  中國與80年代中的日本面臨相同窘境:以美元為主要儲備貨幣的債權國地位很難在短期內改變。與日本類似,儘管同為世界主要債權國,卻面臨著相同的“美元陷阱”。

  如何吸取日元升值的教訓

  文章分析,日本的經驗值得借鑒,主要有以下幾個方面: 


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