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中國金融：流動性改善但仍維持“緊平衡”格局

http://www.CRNTT.com   2012-03-29 08:09:20

文章稱，對上述三大方面指標的分析表明，過去幾年中國的確存在貨幣信貸過快增長情況，但也顯示出當前中國金融部門旨在促使貨幣信貸增長向常態水平回歸的收縮過程已經展開且遠未結束。 　　因為，從2011年中國金融部門龐大的資產負債規模看，不僅金融部門本身的資產負債率相當高，而且其負債與GDP之比約為175.21%，表明當前中國經濟的負債率其實並不低，特別是實體經濟中與出口相關的製造業需要邁出“去杠杆化”的堅實步伐，這意味著通過舉債或擴大金融部門的資產負債表來推動投資，並非維持經濟高增長的最佳路徑。當預期未來經濟增長放緩特別是出口需求萎縮時，貨幣信貸增長的收縮進程也將展開，在目前國內外環境下僅靠貨幣信貸擴張已經難以提振經濟增長，因為投資和出口的前景變得不那麼確定了，表明當前經濟中貨幣信貸收縮的過程尚未完全結束，這一收縮壓力依然存在。 　　正是由於當前經濟中貨幣信貸收縮的過程尚未結束，表明目前中國採取的貨幣政策微調措施——適當放鬆流動性，只是為了保證或維持經濟的正常運行，並非試圖借助貨幣信貸的非常態增長來刺激經濟增長。除非未來中國經濟面臨“硬著陸”風險，否則是不會輕易中斷貨幣信貸收縮過程的。也就是說，借助於貨幣政策的鬆動來改善流動性，實際上是與這一貨幣信貸收縮趨勢相矛盾的。這一點尤為值得注意。 　　文章認為，貨幣政策放鬆並非當前刺激經濟增長的唯一路徑，更加靈活的匯率政策或能為中國經濟增長提供更大的操作空間。這意味著提振經濟並非只有改善流動性這一條路，這從一個側面也反映了當前中國經濟及貨幣政策的真正要旨。

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