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貨幣政策應以堅定支持經濟增長為短期目標

http://www.CRNTT.com   2012-06-16 08:46:34

（4）中國經濟的良性循環需要培育一個長期有效的內生動力機制，但30多年來，中國經濟增長都存在明顯的政府依賴傾向，政府不僅主導改革還主導發展，而且，我們這里所說的政府也不是上下統一的鐵板一塊。在中國，政府實際上可以一分為三，除了中央政府和地方政府這兩條板塊之外，我們還有一個權力極大的條條式政府即中央的各部委。從理論上說，它們屬中央政府的一部分，但在實踐上它們同國務院所代表的中央政府又有明顯責、權、利區別。多年來，黨中央國務院幾乎在每個時期都能做出英明決策，但如沒有各部委的及時恰當配合，黨中央國務院的“決定”、“建議”等等就會常常變成一紙空文。我們常常看到的景象是：發改委舍不得放權、財政部舍不得出錢、其他部委則個個“守權不流”以保持和擴大審批監管權為主要行為特色，30多年來，部委這個條條政府始終末大不掉，這已經成為中國經濟發展的一個內傷。 　　（5）貨幣政策在宏觀調控中的地位舉足輕重，儘管中國的中央銀行並不是真正意義上的貨幣當局卻也常常處於瞻前顧後動輒得咎的境地。通脹高了經濟熱了，人們說是央行貨幣超發使然，經濟涼了通縮苗頭出現了，人們也要自然想到央行的貨幣政策可能存在某些不當之處。這些都屬正常狀況，因為中國經濟本質上已成貨幣經濟金融主導型經濟，不論發改委財政部的官員如何自我感覺良好，中國宏觀經濟出了狀況時，只有中央銀行手中的貨幣政策最有效，貨幣政策工具籃子中的可選擇餘地最大。4月份的數據不太美妙，我們是否也應該在貨幣政策方面作某些檢討呢？回答是肯定的。中國的貨幣政策需改進之處主要有三：第一是透明度不夠，舉例來說，我們的那個所謂“穩健貨幣政策”，在2011年它的實質內容是緊縮，2012年還是這個“穩健貨幣政策”，但存准率已降了三次且仍有若個次調降可期，也就是說，在穩健名義下行鬆動之實。緊就是緊，鬆就是鬆，你就明說得了；第二是前瞻性不夠，2008年大半年時間緊縮，美國次貸危機已經發生了也沒有向中央示警。2008年年底突然放鬆，2009年就大鬆，2011年全年緊，2012年一季度還是偏緊，但4月份的數據我相信也會出乎央行貨幣政策委員會的預料，看來見事太遲已成了我國貨幣政策的老毛病；第三是執行方式不當，中央銀行的各分支機構在執行貨幣政策時以行政性的指標管理為主要行為方式，各地商業銀行的放款逐月上報，按指標考核，超發就從支付結算渠道將資金抽回。據說這種倒退的貨幣政策執行方式也不無科學依據，而所謂的科學依據就是中央銀行總行想出來的一個貸款增量控制公式，那是一個機械地考量商業銀行資本充足率等指標而不考慮商業銀行存款即可貸資金來源變動情況的公式，按照這個公式，央行的分支機構工作人員開始越來越多地履行起銀行監管職能來了，但他們威風了，各地的經濟指標卻下來了。 　　文章指出，中國經濟怕熱不怕冷，增長怕高不怕低，這已成常識；但盡量避免不正常的緊縮和過度的低速，也是題中應有之議。經濟結構調整期應當適度降低經濟增速以便給結構調整留下空間，但過度的增速降低並不必然產生結構調整效應，宏觀經濟政策的基本特征就是短期和微調，它的使命就是使經濟盡量達於一定時期的生產可能性邊界做到總量平衡。從過去30多年的數據看，中國經濟的自然增長率大約為9%，年度增速高於這個數字就可視為熱，反之則可視為冷。國務院5月23日的常務會議已把“穩增長”作為2012年經濟政策的基本方向，中央已在結構性減稅、信貸政策、主要投資方向、完成在建項目、小微企業支持等方方面面做出了具體部署，現在，貨幣政策的著力點就應該放在堅定支持經濟增長方面，在政策工具籃子中挑選適當的工具，放鬆對商業銀行貸款投放的限制，讓中國經濟的天地重新多雲轉晴、柳暗花明。

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