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全球二次寬鬆下的貨幣政策困惑

http://www.CRNTT.com   2012-07-11 08:12:14  


7月5日可被稱為“全球央行聯合寬鬆日”  
  中評社北京7月11日訊/(評論員 張茉楠)全球央行集體發力,但市場並未給予積極反應,出於對全球經濟愈發疲弱,而貨幣政策幾無施展空間的擔憂,國際油價金價大跌 歐美股市受挫。 

  7月5日,可以被稱為“全球央行聯合寬鬆日”,中國、歐洲、英國、丹麥央行當日都作出寬鬆動作。事實上,當前,無論是美聯儲維持超低利率,繼續扭曲操作保持貨幣寬鬆,中國現在的不對稱降息,還是英國央行的寬鬆的額度增加,歐洲央行甚至把存款利率降至零,實際上都表明了全球的央行在聯手為市場在減壓,也在聯手注入流動性為實體經濟提供寬鬆的貨幣環境。 

  全球多家央行去年底聯手救市的情景再現,全球貨幣政策寬鬆潮再次來襲。但與去年全球六大央行聯手注入流動性不同,當時主要是為了緩解全球金融市場的“美元荒”以及解決歐洲銀行體系的信貸枯竭問題。而此次是各經濟體面對著持續惡化的主權債務局勢,以及各國經濟普遍出現增長減緩、停滯甚至衰退現象,全球又重回“保增長”的政策軌道,因此,保增長目標更為突出。進入二季度以來,反映實體經濟走向的全球製造業PMI指數集體遇冷。歐元區Marki6月綜合採購經理人指數(PMI)終值為46.4,儘管比5月有小幅反彈,但該指數在過去10個月中有九個月都低於榮枯分界線50之下。美國製造業表現也不佳,6月Markit製造業採購經理人指數甚至出現萎縮,並創三個月最低水平。而中國6月匯豐製造業PMI指數連續8個月下滑。 

   但全球貨幣寬鬆的政策將面臨更大的政策困惑,也就是刺激市場效果尚可,但刺激實體經濟卻難樂觀。從歐洲的情況看,兩輪LTRO(長期再融資操作)後,歐洲中央銀行的資產負債表總規模達到了3.2萬億歐元,而歐洲經濟還在惡化,原因很簡單:LTRO的貸款利息是1%,歐洲央行的隔夜存款利息是0.25%,銀行寧可虧錢存歐洲央行,也不願意放貸。銀行更傾向於儲備資金以應付巨額債務到期,或是直接回購即將到期的銀行債券,而不會大規模用從LTRO獲得的資金介入資本市場或是放貸給實體經濟。 

  美國的情況似乎也並不比歐洲好多少,今年年初美國存款總額達到了8.1萬億美元,比2008年金融危機爆發時的水平高了2.2萬億美元,但由於美國信貸渠道遠未恢復,家庭和企業的預期下降導致持有現金的需求上升。 
  


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