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如何看待世界經濟復甦乏力

http://www.CRNTT.com   2012-10-19 08:54:13

發達國家經濟整體呈“日本化”趨勢 　　問：持續發酵的歐債危機，是影響全球金融穩定的重大危險因子。有觀點提出，人“懶”卻還大手大腳花錢，是歐債危機蔓延的主要原因。 　　張宇燕：遭受金融危機衝擊後，歐美各國一直在嘗試通過政策調整使經濟走上正軌，但效果不太明顯。目前發達國家面臨的境況，表面上是財政出了問題，實際上卻是由經濟、社會和政治等多個層面的問題共同引發的。除了你說的勞動者方面問題外，還有貨幣聯盟與財政聯盟不匹配等原因。進一步來看，問題主要出在這些國家的發展面臨著結構性矛盾，整體呈現出“日本化”的趨勢。 　　所謂“日本化”趨勢，主要有四個特征： 　　一是政府債務積累達到或接近不可持續的狀態，財政政策空間越來越小。 　　二是常規貨幣政策失靈，或曰陷入 “流動性陷阱”。名義利率再怎麼低也於事無補。短期內唯一可用的只有非常規政策，如由央行直接擴大基礎貨幣的發行量，但這很可能會遺患未來。 　　三是人口老齡化。這在日本、歐洲非常明顯。美國看上去情況不錯，但每天一萬“嬰兒潮”人口退休，已經並將持續給美國財政帶來巨大壓力。 　　四是政治決策艱難。政府究竟應該在社會和經濟生活中扮演何種角色，如何在信息化和全球化背景下應對國內危機和外部競爭，已經成為當下美國持續爭論的焦點，且雙方觀點嚴重對立。 　　發達國家“日本化”的一個重要後果就是經濟低速增長，其增長率維持在2%—2.5%很可能成為常態。 　　美歐流動性擴張或使債務貨幣化 　　問：分析人士警告，受歐美經濟和金融環境 “不確定性”影響，亞太地區經濟放緩的風險可能比預期的要大，歷時也可能更長。 　　張宇燕：各種外部和內部問題都可能讓亞太地區增速放緩，如資本流動的突然加速或放緩、發達經濟體增長持續低迷、貿易保護主義盛行、國內積累的長期問題發作和不適宜的經濟政策等。總體來看，亞太未來的增長會比過去10年有所放緩，但仍會比歐美增速高出4到5個百分點。主要原因在於，中國和印度經濟在未來10年大致會維持一個中高速增長，比如7%和4%以上的增長率。 　　問：巴西財長曼特加不斷抱怨，發達經濟體的過度寬鬆措施給新興經濟體和發展中國家帶來很大的通脹壓力，是在發動“貨幣戰爭”。 　　張宇燕：確實，美國第三次量化寬鬆和歐洲央行的“直接貨幣交易”等非常規貨幣政策，很可能導致全球流動性的增加，並將對全球物價水平特別是初級產品的價格、資本流動、匯率變動等產生很大影響。對中國有一個更為明顯的影響，就是外匯儲備的保值問題。美歐流動性擴張的背後是不是有債務貨幣化的目的，尤其值得警惕。畢竟，一些美國經濟學家曾主張，要把通貨膨脹率推到5%以上，以此來化解美國的債務問題。 　　大宗商品價格的未來走勢是影響通脹的重要因素。它主要取決於兩種基本力量的角逐：一方面，全球經濟增長放緩態勢在需求層面不足以支撐大宗商品價格持續大幅上漲；另一方面，美歐極度寬鬆的貨幣政策卻在不斷為大宗商品價格上漲輸送動力。具體到能源，中東局勢突然失控和美國油氣資源開採技術突破及廣泛使用，都會在不同程度上影響能源價格。今年有一件事情值得注意，即美國能源有走向相對獨立的趨勢。如果美國堅決走積極開發和有效利用頁岩氣等傳統能源的道路，其地緣政治選擇亦會發生變化，對此我們需提前應對。

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