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中美投資關係轉變倒逼中國改革

http://www.CRNTT.com   2013-08-21 08:34:18

中國資產與負債構成是完全倒置的。中美投資關係很大程度上能反映中國國際投資頭寸的演變。美國在中國的投資頭寸長期以來主要是跨國公司的FDI。到2011年底，美國公司在中國的FDI資產規模達到600億美元左右，幾乎是十年前的6倍。從2005年起，美國投資頭寸中包含股票在內的投資組合（少於10%投票權的股權）飛速增長。相比之下，中國在美國的投資組合主要是低回報的政府債券，以及小部分的股權、公司債和極少量的直接投資。 　　展望未來，隨著中國經濟結構轉型，中國對外的投資頭寸也將發生滄海桑田般的變化。投資主導的中國增長模式取得了巨大的成功。不過，經濟發展的下一階段需要新的增長模式，中國正在啟動結構調整以改變其全球投資頭寸。 　　中國國際投資頭寸再平衡的過程已經開始，金融危機後中美之間的雙向資金流就是例子之一。縮水的經常賬戶盈餘降低了外匯儲備的積累速度，也極大地降低了中國持有的美國國債的增長速度。雖然起點很低，但最近政策的頻頻改變預示著雙邊投資資金流的高速增長。 　　中國的對外直接投資大幅增長 　　中國全球投資資金流的轉移重點是對外的FDI（OFDI）。過去中國提到FDI一般都是對內的，但儘管全球FDI的投資環境一度動蕩，但中國的OFDI卻從2004年的不到50億美元增加到2012年的800億美元。中國占全球OFDI資金流的份額從2007年的少於1%陡增到2012年的5%，中國也成為了全球第五大對外直接投資國。 　　中國OFDI增長背後的三個因素首先是，非常規能源的崛起使美國成為了全球油氣投資的主陣地，這也吸引了大量的中國企業擴張海外生產基地，並參與到尖端的萃取技術中。 　　內部結構調整點燃了中國對美國高附加值製造業和服務業項目的興趣。不斷加劇的競爭，投入要素和治理環境的成本的提高，地方性障礙導致併購更加困難，這些都預示著以國內市場和出口為目標的舊中國商業模式的終結。不爭的事實迫使中國企業把目光放到美國資產上，希望以此增強他們在本土的競爭力，並同時打開通往美國消費者的大門。 　　中國企業對“走出去”所做的準備越來越充分。經過30年的內向型經濟發展之後，這些企業還缺乏在成熟經濟體中運作資本的準備，但隨著時間的推移，他們已經有所成長。他們越來越清楚地認識到對外國市場進行管理和勞動力本地化的重要性。 　　中國官方也從反對到大力支持直接投資海外市場。他們意識到了全球運作對企業競爭力的重要性，而不再和以往一樣過度關注擴大外匯儲備，並且感受到了持有大量包括美國國債在內的外部資產的危險性。

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