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中國正在經歷艱難的結構“再平衡”

http://www.CRNTT.com   2014-05-05 08:32:08

文章表示，國內投資消費結構也正經歷 “再平衡”。一季度，固定資產投資增速繼續小幅下滑，同比名義增長17.6%，比上月降0.3個百分點，比去年年底下降2個百分點。製造業投資增速延續2012年以來的趨勢繼續小幅回落，投資增速與GDP增速之比降至2.38，過去兩年的平均值在2.55~2.69之間。代表融資需求的3月份社會融資總量同比下降18.82%，以及4月匯豐PMI初值升幅較低、仍處於收縮狀態且處於歷史同期低位，都顯示投資下行壓力依然存在。 　　表面上看，投資率下滑與產能周期和杠杆周期相關。從產能周期角度來看，目前中國正在消化2010~2011年大規模投資釋放的產能，且房地產、地方投融資平台對實體經濟的擠壓持續存在，產能過剩行業已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統行業擴展到風電、光伏、碳纖維等新興產業，許多行業產能利用率不足75%，負產出缺口顯示去產能化比較緩慢，制約了新增投資的增長。 　　當前，越是產能過剩的行業，資本密集型行業，其資產負債率越高，尤其是在機械、造船、地產、建材、基礎化工、鋼鐵等行業負債率最高，並且這些強周期行業對資金成本上升的敏感性較大，利息支出負擔最為顯著。而如果考慮到中國企業特別是工業企業盈利能力較低這一因素（僅為全球平均利潤水平的一半），我國企業的債務負擔可能已達到全球平均水平的3~4倍，也對投資形成拖累。 　　而反觀消費需求，2013年全年城鎮居民人均可支配收入26955元，扣除價格因素實際增長7.0%，農村居民人均純收入8896元，實際增長9.3%。2013年中國人均GDP接近7000美元，基本上屬於中等收入國家的中小水平，這意味著不可避免地進入投資-消費再平衡的發展階段。在現代發達國家中，中產階層人數眾多，如在美國、日本、歐盟等國家和地區，中產階層占全社會家庭總數的比重都在70%以上。中產階層是經濟發展的中堅力量，是市場消費的主體，具有強勁的購買力，是消費需求持續擴大的主要來源。2001~2005年，發達國家平均消費率已達到78.3%。過去35年平均GDP的增長率是9.8%。最大的貢獻是資本積累，61%的貢獻率。資本積累與人口，特別是人口結構有關。 　　文章提出，無論是國際還是國內，無論是結構性還是周期性都存在較大的下行壓力，短期內，由於依靠傳統經濟增長模式已經無法帶來長期可持續發展，而經濟結構調整不可避免抑制總需求。因此，如何在“短期經濟增長與長期結構調整”“轉型升級與保持合理增長速度”間找到“黃金平衡點”依舊是擺在新一屆政府面前新的重大挑戰。

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