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中國經濟；此輪經濟復甦可以走多遠？

http://www.CRNTT.com   2014-08-01 08:13:12

中評社北京8月1日訊／二季度的GDP增長率回升到7.5%，略好於市場預期，驗證了“穩增長”措施初見成效。而上周公布的匯豐PMI的7月份初值也延續了強勁反彈的態勢，達到18個月來的最高值，暗示著經濟增長的動能在三季度得以延續。 　　上海證券報發表博道投資高級合夥人、首席經濟學家孫明春文章表示，從過去幾年的經驗看，“穩增長”措施從推出到見效往往需要3-6個月的時間，鑒於本輪“穩增長”措施始於全國兩會之後的3月中下旬，因此，不出意外的話，經濟增長在今後幾個月里應該延續企穩回升的勢頭。 　　經濟復甦的長度和強度 　　文章分析，二季度實際GDP增長率的年同比達到7.5%，略高於一季度的7.4%；環比增長率為2.0%，明顯強於一季度的1.4%和去年四季度的1.7%，顯示經濟增長的環比動能在加強，這無疑要歸功於政府在過去幾個月里推出的一系列“穩增長”措施。由於這些措施的效果在陸續釋放，而且逐漸叠加，因此，三季度的環比增長率有可能進一步提高到2.1%-2.2%，與之對應的年同比增長率在7.4%-7.5%左右，與二季度大致持平。 　　預計進入四季度後，雖然“穩增長”措施的功效仍在釋放，但由於今年二、三季度的環比基數已明顯提高，屆時環比增長率估計會回落到2.0%以下，而到明年一季度則有可能回落到1.5%左右。然而，由於同比基數較低，以年同比計算的GDP增長率反而有可能在今年四季度繼續走高，到明年一季度甚至達到7.7%-7.8%的高位，達到此輪經濟增速的反彈的頂點(以年同比來衡量)。按此預測，我們估計今年全年的GDP增長率應該可以達到7.5%，而明年全年則在7.2%左右。 　　按照上述預測，此輪經濟增速復甦的長度大概有4個季度(從今年二季度算起)，其強度相對較弱，僅有明年一季度的增速會顯得比較強勁。但這樣的一個反彈已經足夠消除投資者對經濟“硬著陸”的擔憂，也給了企業較長的喘息時間來調整商業模式、提高經營效益、改善盈利狀況和提升盈利能力。因此，如果我們相信中國股市也是宏觀經濟“晴雨表”的話，估計股票市場的復甦行情應該也可以延續到今年四季度(如果股市領先經濟的話)，甚至到明年一季度(如果股市與經濟同步的話). 　　當然，在十八屆三中全會後掀起的改革大潮中，如果受惠於國企改革、金融改革和企業轉型等諸多因素，中國上市公司的盈利能力對於經濟增長的敏感性在今後三個季度可以大大降低，也不排除中國股市在其後的宏觀環境里走出一輪可持續的“牛市”的可能性。這意味著，要把握這一輪股市上升行情的可持續性，必須宏觀與微觀相結合、“自上而下”與“自下而上”策略相呼應。這在經濟轉型的關鍵期尤為重要。

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