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警惕投機性資本流出興風作浪

http://www.CRNTT.com   2015-02-18 08:51:53

中評社北京2月18日訊／針對去年四季度中國資本和金融項目產生了912億美元這一16年來的最大逆差記錄以及全年960億美元的資本逆差結果，國家外匯管理局在最新發布的《2014年中國跨境資金流動監測報告》中指出，未來“貿易順差、資本流出”的格局會更加常態化，同時明確表示，當前資本流出規模可以承受，而非外資撤離。 　　中國證券報發表中國市場學會理事張銳文章稱，分析發現，去年中國境內資本流出量的95%是在第四季度完成的，而同期對應的正好是人民幣集中貶值的時段。 　　數據顯示，2014年人民幣對美元貶值2.4%，而且全部發生10月份以後。更精准對應的是，美聯儲在10月份宣布推出量化寬鬆（QE），由此刺激了美元大幅升值，全年美元累計上漲12.3%，創下近8年來新高。當然，美元與人民幣升貶交錯的背後存在最厚實的經濟背景：2014年美國GDP增速達到2.4%，創四年來最大增幅；同期中國經濟同比增長7.4%，創下1990年以來最低增長速度。 　　美元的升值與人民幣的貶值撐開的是二者息差或者說是套利空間，由此強烈刺激了投機資本流出。自2005年人民幣匯改以來，人民幣一直處於緩慢的上升通道之中，國際投資機構或個人在外匯市場不斷買入人民幣，同時國內一些企業或個人通過虛假貿易在國外借入低息美元然後在國內套取人民幣。雙重獲利的同時，這些機構與個人手中也囤積了大量人民幣。瑞銀初步估算，目前海外人民幣存量約1.5萬億元，香港有9萬億元。在人民幣出現貶值的趨勢下，國際投機資本獲取了賣空人民幣同時做多美元並抽資逃離的機會。按照瑞銀的說法，2014年除FDI（對外直接投資）以外的資本流出規模約為3200億美元，其中近一半由市場投機性資本操盤完成。 　　值得注意的是，結束了QE之後的美聯儲將在今年中期推出升息之舉，由此製造出了美元更強烈的升值預期。按照高盛的報告，美元上漲遠未結束，未來三年還會累計上漲約20%。與此同時，日本的量化質化寬鬆加碼，歐洲中央銀行推出歐版QE，瑞士央行宣布放棄歐元兌瑞郎1.20的匯率下限，丹麥、土耳其、加拿大及澳大利亞等諸國紛紛出招自保，競相採取擴張性的貨幣政策，中國日前也實施兩年多來的首次降准，貨幣政策進入寬鬆周期。在這種情況下，2015年資本進一步流出將是大概率事件。 　　文章表示，歐美國家以創新為核心的製造業重振和復興計劃從而引致中國競爭性資本流出同樣值得關注，如美國的“先進製造業夥伴計劃”提出對信息技術、生物技術、納米技術、新一代機器人等新興技術進行投資；“德國工業4.0”戰略旨在推動將軟件、傳感器和通信系統集成於信息物理系統，建立以智能產品、智能工廠為核心的高度靈活的個性化、數字化生產模式，這些新的高端製造為產業資本製造了非常樂觀的利潤增長預期，並強烈吸引著企業的投資目光與腳步。 　　與此同時，按照波士頓咨詢集團的最新調查報告，全球最大的25個出口經濟體中，美國的製造業綜合成本已接近中國等發展中國家，而在相對於發達經濟體原有比較優勢日趨減弱的情況下，國外FDI資本從中國流出就成為必然。 　　不過，30多年沉澱下來的中國製造業協作配套以及物流供應鏈優勢還會對全球產業資本構成較大的粘連與吸引。根據聯合國貿易和發展組織發布的《全球投資趨勢監測報告》顯示，2014年中國FDI流入量約為1280億美元，歷史上首次成為全球最大的FDI接收國。

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