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當前世界經濟十大問題與應對之策

http://www.CRNTT.com   2015-08-07 07:29:24

當前世界經濟中的十個問題，或者說世界經濟呈現出的十個特點，值得高度關注。 　　中評社北京8月7日電／當前世界經濟中的以下十個問題，或者說世界經濟呈現出的十個特點，值得我們高度關注。 　　當前世界經濟值得關注的十大問題 　　上海證券報發表中國國際經濟交流中心副研究員王天龍文章分析，第一，世界經濟增長緩慢，仍未走出金融危機陰影。 　　2008年全球金融危機爆發後，世界經濟增長出現了斷崖式下跌。之後在各國政府的協同努力下，全球經濟開始緩慢復甦。2015年以來，全球經濟繼續溫和增長，但是增長動力明顯不強。總體上看，世界經濟仍未擺脫全球金融危機的陰影，尚處在危機後的深度調整階段。做出這個判斷，主要有兩個方面原因： 　　一是全球增長仍未回復到危機前的狀態。根據世界銀行的預測，預計2015年全球經濟增長率為2.8%，2016年和2017年分別為3.3%和3.2%。從2000年以來的全球經濟增長情況看，今後三年全球經濟仍然處在增速下行的態勢之中。 　　而作為全球經濟發展的重要動力，國際貿易還很低迷。根據世界貿易組織(WTO)的預測，2015年全球貿易增長預期為4%，遠遠低於全球金融危機前十年平均年增長6.7%的水平。全球貿易低迷，表明世界經濟增長仍然乏力。 　　二是全球經濟仍然處於前期危機應對政策的消化階段。各國為應對全球金融危機而採取的種種宏觀經濟政策，其負面影響仍在延續和發酵，並正引發新的問題。全球經濟並未康復，危機後遺症特點明顯。 　　第二，發達經濟體各有苦悶，增長動力不強。 　　從數據上看，美國經濟增長情況相當不錯。2010年以來，美國經濟同比增長均在2%以上，2015年一季度同比增長2.88%，成為發達經濟體板塊的領跑者。但我們認為，美國經濟復甦並沒有看上去那麼美，經濟復甦動力在減弱，去庫存壓力在加大，通縮壓力上升。 　　今年以來，美國消費者物價指數(CPI)一直在-0.2%至0.1%之間的低位徘徊。一個值得關注的現象是，美國銀行業在囤積資產。根據彭博社報道，2015年以來，美國銀行業連續增持美國國債和機構債等安全資產，規模超過2萬億美元。今年2月份，美國商業銀行持有的現金已經超過2014年全年水平。商業銀行囤積資產和現金，表明美國銀行借貸意願很低，是實體經濟低迷的重要反映，抑或為未來潛在衝擊做準備。 　　歐洲經濟復甦一直低速溫和，2015年一季度同比增長1.1%，在歐洲央行量化寬鬆政策刺激下，通縮形勢也有所緩解，CPI6月份已經“轉正”。但歐洲經濟前景仍然堪憂，主要是其實體經濟仍然缺乏新的增長點，重振競爭力任重道遠。加之歐元區失業率很高，部分重債國深受債務危機困擾，地緣政治和歐元區內政治持續干擾其經濟發展和重大問題決斷，預計歐元區經濟難有大的起色。 　　日本經濟復甦稍好於預期。2015年一季度環比增長2.3%，是近15年來的最高漲幅。但由於日本國內市場狹小，人口老齡化嚴重，日本軍國主義複活影響其與亞洲鄰國的經貿關係等因素，日本經濟仍將在迷茫中徘徊。 　　第三，新興經濟體脆弱性上升，或面臨較大調整。 　　新興經濟體在世界經濟中的比重和重要性上升，是當今世界經濟格局變化中值得關注的大事。特別是2008年以來，以金磚國家為代表的新興經濟體成為世界經濟復甦的重要動力。但目前，新興經濟體國家經濟走勢正在分化。印度經濟比較搶眼，2015年一季度增長7.5%，是金磚國家中增長最快的。南非經濟增長保持穩定上升態勢，一季度回升至2.1%。中國經濟增速雖略有回落，但仍然保持了7%左右的中高速增長。 　　與以上國家相比，金磚國家中的俄羅斯和巴西經濟增長則不那麼樂觀。受西方制裁以及國際油價大幅下跌影響，2015年一季度俄羅斯經濟同比下降1.9%，為連續兩個季度下降。巴西經濟一季度同比下降1.6%，連續四個季度下降。其他一些新興經濟體經濟形勢也苦樂不均。 　　新興經濟體經濟走勢分化，發生動蕩和調整的概率上升，是當前國際經濟中值得關注的風險。 　　一是出現金融動蕩。2015年6月份新興市場遭遇了 2008年以來最大規模的一次資本流出。根據IMF數據，2014年新興市場國家的外匯儲備總額出現了1995年以來的首個年度下降，國際資本異動正在消耗新興經濟體國家的外匯儲備。 　　二是經濟增長放緩。新興經濟體國家結構性改革進展遲緩，在全球經濟的繁榮時期，很多國家未有效推進改革，而逆風時搞改革則更加困難，經濟結構性矛盾成為新興經濟體國家的重要硬傷。 　　三是債務風險累積。儘管從債務規模和債務杠杆率來看，新興經濟體國家的債務形勢仍然相對安全，但近些年新興經濟體的債務增長速度過快。根據麥肯錫數據，2007年以來，全球債務增長中有47%來自新興市場國家。債務增長過快，違約風險相應加大。 　　第四，大宗商品價格下行，世界經濟通縮風險上升。 　　2013年以來，大宗商品價格指數開始呈現下跌態勢。大宗商品價格指數(CRB)從570左右的高點開始下跌，2015年5月份以來，CRB指數快速下跌至目前的409.96.IMF全球初級產品價格指數也從2014年1月的180.12，下降至2015年6月的123.3。 　　原油價格從100多美元/桶開始下跌，降至目前的60多美元每桶。低油價對全球金融體系是重要威脅，主要是很多國家的油企，油價下跌時囤積了很多石油等待油價回升，但從目前情況看，油價短期內可能不會大幅回升，這使得相應的儲存費用、銀行貸款以及相關證券化資產都有遭受損失的風險。 　　國際鐵礦石價格也跌至低點。大宗商品價格下跌，很可能把全球帶入通貨緊縮的泥潭。從目前全球通脹形勢看，世界經濟通縮風險越來越大。IMF發布的全球CPI顯示，發達經濟體七國集團(G7)通貨膨脹率2014年僅為0.98%。2015年美國、歐元區、日本的通脹水平均均在0%左右徘徊。通縮是經濟發展的雙刃劍，在一定程度上增加居民購買力的同時，也會加重債務負擔，給經濟發展帶來很多負面影響。 　　第五，全球債務杠杆率增加，可能引爆新危機。 　　希臘債務危機成為目前全球市場的焦點事件。實際上希臘有大約15億美元的債務已經違約，這也使得希臘成為IMF歷史上首個違約的發達國家。7月13日，歐元區領導人就希臘第三輪救助達成一致意見，以歐洲金融穩定機制(ESM)給希臘改革以金融支持，這避免了希臘退出歐元區的最壞結果。但希臘問題只是歐債危機的冰山一角，預計歐洲主權債務危機可能卷土重來。 　　首先，歐元區主權債務負擔仍然非常沉重。2015年一季度，歐元區債務占GDP的比重為93.2%，不僅遠高於60%的警戒線水平，而且延續上升態勢。一些重債國比如葡萄牙 、愛爾蘭 、西班牙 、意大利等國家的債務形勢並未根本好轉。其次，歐元區經濟增長疲弱，制約債務問題的解決。再次，政治干擾和制度缺陷仍然存在。從全球範圍看，歐債危機是全球性主權債務危機的預演和縮影。全球主權債務風險正日益顯露，可能成為新一輪危機的引爆點。 　　2008年以來，全球主權債務不斷增加。根據相關數據，以2013年匯率折算，到2014年二季度末，全球債務存量增長了57萬億美元，債務杠杆率(用債務規模占GDP的比重衡量)從270%上升到286%。目前全球債務總額比2008年金融危機爆發之前還多，發生危機的概率在上升：一方面由於原油價格重挫，可能導致很多能源類公司會違約。 　　另一方面，全球國債收益率在飈升。特別是2015年5月份以來，投資者加速拋國債，全球國債收益率上升，美國、歐元區、澳大利亞 、加拿大 、日本的國債收益率都出現飈升。國債市場是金融市場的重要基石，很多金融產品跟國債市場掛鈎，如果國債市場大跌，可能會導致大量以國債為抵押和質押的杠杆產品平盤或者清盤，進而傳導到股市和商品市場，引發連鎖危機。 　　第六，美聯儲加息臨近，加劇世界經濟波動。 　　美聯儲主席耶倫近期已經明確表示，美國將在今年晚些時候加息。從美國經濟基本面、維護美元國際地位以及引導國際資本流動的需要等方面來看，美聯儲加息也將是必然選擇。從歷史經驗來看，美聯儲在長期低利率後實行加息，往往會導致國際資本流動格局發生重大調整，引發局部金融危機，1980年代的拉美危機和1997年亞洲金融危機均如此。 　　2008年發端於美國的全球金融危機爆發後，美聯儲通過量化寬鬆貨幣政策大量投放流動性，導致部分新興經濟體國家資產泡沫化，經濟、金融脆弱性上升。美聯儲貨幣政策轉向，意味著近6年來支撐世界經濟緩慢復甦的寬鬆貨幣環境發生改變，將極大地增加世界經濟復甦的不確定性和風險。 　　美元是世界上最重要的國際儲備貨幣，美國利率水平直接影響全球很多資產價格的確定，特別是全球以美元計價的債務比重很高。美元流動性收緊、匯率走高以及加息，都會使債務國還本付息的難度加大。 　　此外，由於大宗商品價格低迷，很多商品出口國用來償還債務的美元收入因此減少，更使得這些國家雪上加霜，變得更加脆弱，發生危機的可能性大增。美元的特裡芬難題，使得推進國際貨幣體系改革成為當務之急。 　　第七，全球主流央行政策分道揚鑣，貨幣戰爭漸行漸近。 　　與美聯儲加息預期相對應，是其他主要國家央行實行降息和量化寬鬆的貨幣政策。全球主流央行政策分道揚鑣，導致全球流動性環境冰火兩重天，更加劇了全球資本異動。2015年年初開始出現全球貨幣政策寬鬆潮，幾乎全球所有主要國家的央行都參與其中。歐洲央行3月份推出了歐版QE政策，從3月9日至明年9月，每月花600億歐元購買總額1萬億歐元的歐元區債券，向經濟中釋放流動性。日本央行6月19日貨幣政策會議，決定維持其寬鬆貨幣政策不變，繼續以每年80萬億日元的規模向市場注入流動性。 　　此外，包括印度、巴西、俄羅斯等新興經濟體國家以及丹麥、瑞士等國家也都實施了降息，寬鬆貨幣政策在全世界全面開花。全球寬鬆貨幣政策將給國際經濟帶來兩個主要風險：一是導致全球資金流動變局。如歐元區資金正湧向美國和新興經濟體國家，很多機構也在撤離歐元。IMF數據顯示，2009年，全球央行有28%的儲備資產是歐元，到2014年三季度已經降到22.6%。二是全球寬鬆潮可能會引發匯率戰。主要國家貨幣競爭性貶值會衝擊全球匯率體系，引發匯率大幅波動，對全球貿易開展和實體經濟復甦具有巨大不利影響。

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