【 第1頁 第2頁 第3頁 】

借助對美債權擴大中國金融話語權

http://www.CRNTT.com   2010-10-18 08:18:24

開放經濟中的國民收入恒等式可能是我們理解財政赤字、儲蓄赤字和貿易赤字關係的最基本框架。從國民收入恒等式可以得出:財政赤字+儲蓄赤字=貿易赤字,可見,美國經常項目赤字實際上是由政府和居民支出超過其收入的部分,這部分的過度支出需要外部融資彌補其債務虧空。 　　美國債務型經濟得以循環的背後是美元霸權體系。20世紀下半葉以來世界很多時候被稱為“美元世紀”,很大程度上是因為全球市場體系的許多規則和制度的制定都與作為一種世界貨幣的美元密切相關,從而形成了所謂的“美元的結構性權力”。 　　經驗表明,美國經濟嚴重依賴於資本流入進行債務融資。從歷年美國資本流入情況看,美國三分之一的對外不平衡是通過“金融調整渠道”來彌補的,從1993年到2005年間,美國累積了4.4萬億美元的經常項目赤字,但是美國對外淨資產負債在這一時期只上升了2.4萬億美元,而另外2萬億美元赤字則是通過美元資本回流得到了對衝。 　　文章分析，從美國的資產與負債結構看,美國的外國資產大多以外幣計價,而其負債則幾乎全部以美元計價。美國憑借“美元本位制”不僅支撐其債務的國際循環,也能利用貨幣“估值效應”,通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。在國際貿易計價、世界外匯儲備,以及國際金融交易中,美元分別占48%、61.3%和83.6%。“美元本位制”實際上已經演變為美國的“債務本位制”。僅2002～2006年間,美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。 　　另一方面,美國又通過對外大量進行長期投資獲取巨大經濟利益。與平均3.5%左右的美國10年期國債收益水平相比,海外投資形成了高利潤回報。美國對外資產與負債的收益較大,而且各項風險值相差也很大,這表明美國對外投資主要集中在高收益的風險資產,而對外債務仍然主要集中於安全性好的低收益資產,資本利得成為美國獲取全球剩餘價值的最大渠道。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】