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| 對外投資陷入“市場失靈” | |
http://www.CRNTT.com 2011-06-09 08:07:04 |
《財經》發表摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶文章介紹，一個經濟體作為一個整體的對外資產主要有四大類：對外直接投資、證券投資、其他投資和官方儲備資產。國家外匯管理局公布的最新數據顯示，對於中國，截至2010年底，這四類資產的比重分別是7%、6%、16%和71%。 這些統計數字表明，官方外匯儲備在中國所有的海外資產的比重過高，亟待調整。 文章分析，諸多因素造成這一比重過高。其中歷史原因包括中國涉外投資政策中長期以來“獎入限出”的傾向，以及資本賬戶管制限制了境內資本對外輸出渠道。 近些年來，儘管出台了各類鼓勵資本流出的政策，但實際效果並不明顯。其根本原因在於，當前的市場環境並不鼓勵私人資本流出。 在當前的中國，對於市場化運作的投資者，擺在面前的投資選擇是，一方面，海外投資機會很多，但投資回報有很大的不確定性；另一方面，如果選擇把資金留在境內，即使不去積極運作，其投資回報率還是比較可觀，並且確定性很高。 舉例說明。首先，在未來12個月中，人民幣的一年期存款利率肯定可以升到3.5%以上。其次，人民幣兌美元在未來12個月的預期升值應有5%－6%。換句話說，如果以美元為會計單位，投資海外的機會成本應是9%左右。 在這樣的市場環境下，任何一個市場化運作的投資主體，在決定是否投資海外時，恐怕都會非常謹慎。我們不能排除有些投資高手，可以尋找到投資回報不低於9%並且確定性很高的投資項目。但對於大多數投資者，通過投資海外，獲得不低於9%的無風險回報近乎是“不可能完成的任務”。 |
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