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中國應做好全球金融戰的准備

http://www.CRNTT.com   2013-04-09 14:07:28

日本是亞洲許多國家的中間產品供應國，日元大幅貶值很可能引發與之貿易聯系密切國家政府的反彈，客觀上形成競爭性貶值態勢。今年1月份，韓國、台灣地區貿易順差大幅下降、巴西則由順差轉為逆差、印度貿易逆差也在擴大。如果日元繼續貶值，將加大他國幹預力度，促使大幅壓低本國匯率，而一旦亞洲貨幣展開匯率貶值拉鋸戰，勢必將以出口為導向的德國捲入其中，爆發全面匯率戰的可能性不可低估。 　　在日元、韓元、歐元等主要非美貨幣匯率都十分靈活的背景下，人民幣尚缺乏彈性，被動升值壓力非常大。目前，人民幣兌美元匯率已經創下19年來的新高，如果其他國家央行跟隨日元實施弱勢貨幣政策，人民幣卻還沒有做好匯率靈活調整亦或是適度貶值的准備，這勢必對中國的經常項目賬戶和產業升級帶來巨大壓力，也會造成人民幣脫離均衡匯率被高估，加劇短期資本流入和資產泡沫風險。 　　更令人擔憂的是日元套息貨幣卷土重來。決定日元是否形成新一輪套息貨幣取決於以下因素：一是日元增加貨幣流通量的規模；二是日元資產收益率狀況；三是日元走勢以及日本貨幣政策和匯率幹預政策。當下，這些因素已經具備。在日本公共債務和央行資產負債規模不斷擴大的情況下，日元大規模寬鬆將進一步深化日元套息資本的地位，從而使日元泛濫外溢，更大空間地提升全球流動性。最新的調查顯示，日本民衆的冒險意欲有所上升，3年來首次出現認為持有證券資產好過持有現金。日元貶值趨勢形成，已令拋售日元買外幣資產的套息交易正卷土重來，中國對此風險絕不能小視。 　　截至2011年底，中國持有日元達到史上最高的18萬億日元（約合1825億美元），占中國全部外匯儲備的7%，日元大幅貶值會造成中國持有的日元財富大幅縮水。而一旦美國方面由於美聯儲減少資產購買，甚至提前退出QE，導致美元中長期走強，將促使全球資金回流美國，中國國家財富將受到“剪羊毛效應”的巨大衝擊。因此，面對更加複雜的全球貨幣和金融環境，以及依然比較脆弱的經濟複蘇，中國要必須系統應對，多管齊下，在重點領域做好布控，防止資本大進大出，並做好應對全球金融戰、貨幣戰的准備。

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