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定向寬鬆調結構亟待精細化的財政支持

http://www.CRNTT.com   2014-06-18 09:14:40

財政補貼最可行最有效 　　文章認為，從同時兼顧穩增長和調結構看，財政補貼似乎是最可行、最有效的。一則，財政補貼事實上發揮著補貼商業銀行“三農”貸款風險溢價的作用，商業銀行風險對衝不足的部分，即是財政補貼的部分。這樣，既降低了融資成本，又達到了激勵商業銀行支持“三農”的目的；二則，財政補貼的定向性更突出，不像貨幣政策要經過“央行商業銀行實體經濟”的中間傳導環節，會出現“跑冒滴漏”的問題，而財政補貼直接到達終端實體經濟，對於風險對衝不足部分的彌補是看得見的，對於商業銀行的激勵比較大。 　　再看小微企業。廣泛分布在各大中小城市的小微企業，事實上屬於中國中小企業的範疇。不像“三農”一樣，已經在農村基層存在著數量龐大、原旨服務於“三農”的金融機構，中國的小微及中小企業並沒有對口服務的金融機構。但是，小微及中小企業無論在產值貢獻、就業貢獻方面，還是生產效率、科技創新方面，都優於國有企業，對於未來產業轉型、服務業發展、穩定就業來說，再怎麼強調大力支持小微及中小企業都不為過。 　　從國際來看，針對小微及中小企業的投融資業務，信息不對稱更嚴重、風險更大，融資的主渠道並非是商業銀行，而是資本市場，特別是如創業板、中小板、場外市場、股權交易平台等多層次的資本市場。多層次資本市場發展離不開政府的支持，政府要做的有兩個方面：一是規範好多層次資本市場投融資的交易規則，最大限度地避免金融詐騙；二是組建政府擔保機構，為那些政府扶持的中小企業或小微企業，如科技型中小企業、新型產業領域的中小企業提供擔保。 　　最後看棚戶區改造。棚戶區改造是破解城市內部“二元結構”的催化劑，依靠激活棚戶區土地資源的溢價，提供棚戶區改造的資金來源，同時達到改造房、改造人（產業工人到城市居民）、改造產業（傳統產業到現代產業）的目的。目前，各大城市土地溢價潛力大的棚戶區基本改造完畢，而剩下的都是難啃的骨頭：土地價值低，投入大、風險大、周期長、收益不確定。因此，棚戶區改造不單單是增加再貸款投入、國開行發債的問題，政府財政投入必不可少。政府財政投入要起到“四兩撥千斤”的效果，重點一方面在於化解矛盾，兜底改造的社會隱性成本，另一方面在於讓市場看到風險和補償成本的可控性，吸引商業金融進入。 　　要強化地方財政的支出效率 　　文章指出，貨幣政策定向寬鬆在著力點的選擇（三農、小微企業、棚戶區改造、首套房貸）、具體政策的選擇（定向降准、再貸款等）都做得不錯，但單靠央行是不夠的，特別是涉及到調結構、促轉型的結構性問題時，財政政策的配套支持、同步跟進是非常必要的。而且，目前調結構、促轉型的任務是在經濟下滑時期展開的，市場化微觀主體的投資積極性不足，也需要財政扶持來降低投入和風險。但是，很多地方政府借口財政收入放緩、土地收入下滑、結構性減稅，甚至是反腐敗深入，對於央行定向寬鬆支持在地方的配合併不積極。因此，未來在強化中央和地方財政對於貨幣政策定向寬鬆支持上的合理分工的同時，要強化地方財政的支出效率、支出的積極性。

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