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如何看待並保全中國巨量外匯儲備

http://www.CRNTT.com   2009-02-18 11:17:16

中國的外匯儲備是怎麼形成的？投資消費結構失衡的一個產物，中國的高儲蓄率和巨額外匯儲備其實是一枚硬幣的兩面，儲蓄轉化不了投資的剩餘，就只能以順差的方式資本輸出到美國，不過不是通過私人投資的方式，而是略帶強迫性質的央行儲備，以美國國債和購買美元資產的方式再循環回美國。就是把錢借給美國人使。而另一方面，也意味中國金融體系的效率低下，根本不足以將龐大儲蓄轉化為有效的投資，美國的金融體系實際上成了全球資金的配置中樞，當然不光是對中國的儲蓄。 　　經過美國複雜的金融系統，中國的儲蓄剩餘一部分轉化為了美國的消費，同時也是中國製造的訂單。而另一部分，轉化為各種形式的FDI甚至是熱錢，重新進入中國體制下最掙錢的部門和項目。所以更準確地講，中國這個錢是借給美國人幫你使，所以實際上是要支付服務費的（買路錢），為什麼美國的國際收支一直存在一個所謂“暗物質”之謎，一個對外淨債務高達2.5萬億美元的國家，負債累累，每年居然不要支付任何利息，反而能獲得近800億美元的投資淨收益。 　　吃虧當然是肯定的，中國人既沒有超強的金融體系，人民幣更沒有國際貨幣的鑄幣霸權，經濟嚴重不平衡的結果就只能如此。或許今天，我們需要平常心去看待中國現有的2萬億美元的天量官方儲備，那就是中國為既有的經濟模式和落後的金融體系所必須付出的一種代價。 　　存量儲備騰挪空間相當有限 　　現在很多人都在建議趕快拋棄美債，中國2萬億美元的儲備存量（其中，1.7萬億是美元資產）到底有多少還能動用？ 　　坦率地講，中國在存量外匯儲備騰挪的空間相當有限。買美債是容易，真正要減持的時候何其難。中國持有美國國債6900億，占境外投資者持有美國國債量的25％，這種結構已經不是一個簡單的完全競爭的市場，當一個最大的債權人對於美國政府信用的信心對於美元信用本位的信心都發生了動搖，其影響可想而知。 　　中國減持500億，美元就要崩潰，中國手中剩下的巨額美元債券和巨額外匯儲備將如溶化的冰山一樣迅速消融，中國自身十幾年通過億萬勞動者積累起來的巨額外匯家底可能瞬間化為烏有。 　　而現行國際貨幣體系下，美元與商品基本上是完全對衝的，美元一崩，價格一衝而起，中國到頭來啥也買不上。打掉了牙齒只能往肚子裡咽。 　　那些建議將儲備趁現在資源價格低位，大幅度的結構性調整，買入戰略資源，恐怕也是刻舟求劍的一廂情願。 　　說中國經濟被挾持也好，被綁架也罷，事實如此，所謂“恐怖的平衡”，或許更多的“恐怖”還在中國人這邊。與其說美國人怕中國人拋售美債，不如說中國人被迫還得擔負起維護美元匯率穩定的職責。 　　對於增量，或許我們應該更多積極考量 　　對於增量，或許我們應該更多積極考量。是否還繼續往那個嚴重失衡的天平上加美債，去被動地托住那存量的紙上富貴。

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